淨利3260萬美元 第九城市Q2靠9BIT代幣認列翻紅

第九城市（The9，NASDAQ：NCTY）第二季「營業虧損」卻繳出3260萬美元（約新台幣10.5億元）淨利，關鍵不是本業好轉，而是自家生態代幣9BIT的收受與「公允價值」重估認列。

根據第九城市24日發布的新聞稿與向美國證券交易委員會（SEC）提交的文件，公司2026年第二季淨利為人民幣2億2091萬5000元，換算美元為3260萬美元，相較去年同期虧損270萬元人民幣由虧轉盈，每股盈餘為0.07美元。

不過翻開損益結構，這次轉盈與本業改善關係不大，反而更像是代幣會計效果帶動的結果。SEC文件顯示，第二季營收僅483萬2000元人民幣（約70萬美元、新台幣2200萬元），較去年同期大減80.8%。同期營業損益為虧損9099萬6000元人民幣，換算美元的營業虧損達1341萬2000美元（約新台幣4.3億元）。

真正把淨利拉上來的是9BIT。第九城市第二季共收到4億7500萬枚9BIT，並藉此認列加密資產獎勵收益7530萬元人民幣（約1110萬美元、新台幣3.6億元）。此外，9BIT公允價值變動利益更高達3億2040萬元人民幣（約4720萬美元、新台幣15.2億元）。

把時間拉長到上半年，同樣的結構依然明顯。累計營收為1767萬3000元人民幣，年減71.5%。相對地，9BIT獎勵帶來的加密資產收益達2億6400萬元人民幣，9BIT公允價值變動利益則來到3億9120萬元人民幣。

上半年淨利合計3億7770萬元人民幣（約5570萬美元、新台幣18億元）。表面上獲利數字放大，但營收下滑與本業虧損同時存在，市場人士認為有必要把「本業表現」與「代幣評價損益」分開檢視——這句解讀點出，帳面獲利與現金創造能力並非同一件事。

所謂公允價值重估，是把公司持有的資產依評估當下的市場價格重新記入帳面的會計處理方式。像代幣這類價格與流動性波動劇烈的資產，評估金額很容易大幅牽動損益，但這類評估利益未必等於實際出售或現金入袋。

現金流狀況也值得另外檢視。第九城市截至6月30日的現金及約當現金為1272萬5000元人民幣（約187萬5000美元、新台幣6100萬元），較去年底的5848萬9000元人民幣明顯減少。上半年營運活動現金流為淨流出2827萬7000元人民幣。

財報中同時認列了多筆減損。截至6月30日，公司借款餘額為1億4550萬元人民幣，可轉換公司債為5670萬2000元人民幣。資產面則認列了與Shenma投資相關的減損8257萬3000元人民幣，以及設備與無形資產減損3140萬元人民幣。

這次獲利表現也牽動高層獎酬條件。第九城市董事會此前核准一項長期激勵方案，允許資深經營團隊取得最高相當於公司已發行股份12%的股票獎酬，前提是2026年剩餘各季淨利須超過首季的2300萬美元（約新台幣7.4億元）。

第二季3260萬美元的淨利已超過這項門檻。不過股票獎酬並非立即到位，而是須經長期「兌現」（vesting）安排並搭配三年鎖定期，未來各季淨利能否持續達標，將是實際執行與否的判斷依據。

第九城市表示，截至第二季底，9BIT累計分配量已達19億枚。以公告日計算，公司持有的加密資產（包括347枚比特幣（BTC）與19億枚9BIT）總值約1億2000萬美元（約新台幣38.6億元）。公司同時說明，這項估值僅為依交易所報價換算的參考數字，不代表實際可回收的價值。

9BIT是第九城市對外主打、與旗下AI遊戲製作暨獎勵平台「the9bit」連動的生態系代幣。隨著平台獎勵與會計上收受的代幣逐步反映在損益表中，加密資產評價已取代傳統遊戲營收，成為牽動業績波動的主要因素。

第九城市執行長喬治·賴（George Lai）在新聞稿中表示，公司繳出「2004年掛牌以來最佳上半年淨利」。詞評論來看，公司雖強調獲利規模創高，但同一份財報同時呈現營收下滑、本業虧損與現金流出，數字亮眼的另一面仍需留意。

第九城市另表示，RF Acquisition Corp II於8月19日召開的股東會上，已通過與NYB的企業合併案，交易完成後第九城市預計持有合併後上市公司約15%至16%股權。後續觀察重點將落在剩餘各季淨利能否達標，以及9BIT評估價值的變化。