宇树科技掛牌首日暴漲460%，中國機器人IPO潮湧現

宇树科技（Unitree Robotics）8月19日在上海證券交易所科創板掛牌，首日股價暴漲460%，帶動中國機器人企業掀起新一波上市熱潮。梅卡曼德機器人（Mech-Mind Robotics）、智元機器人（AgiBot）、X Square Robot、AiMOGA Robotics等公司也相繼進入申請或籌備階段，「人形機器人」正成為資本市場的新焦點。

宇树科技8月6日確定發行價為每股150.8元人民幣，掛牌前市值約610億元人民幣，換算美元約90億美元。散戶申購倍數突破8000倍，8月19日掛牌首日股價隨即暴漲460%。

本刊此前曾報導宇树科技科創板IPO註冊獲批的消息。當時公司計畫募資42.02億元人民幣，被外界視為A股市場人形機器人賽道最具代表性的掛牌企業之一。

緊接在後的梅卡曼德機器人時程表最為明確。根據其向香港交易所遞交的公開文件，公司將於8月24日至27日進行申購，目標9月1日掛牌上市。南華早報（SCMP）報導，公司已將募資目標上調至約3億美元。

梅卡曼德2025年經調整淨虧損為1.09億元人民幣，較2024年的2.14億元人民幣有所收斂。中國證券監督管理委員會也已於8月7日核准公司赴海外上市，發行規模上限為27.48萬股。

智元機器人與X Square Robot同樣被視為香港掛牌的候選企業。智元機器人7月底啟動香港IPO程序，中信證券（CITIC Securities）、中國國際金融公司（CICC）、摩根士丹利（Morgan Stanley）被點名為主辦券商，不過公司估值在不同報導中出現落差，介於400億至500億港元，也有報導稱達200億美元。

南華早報報導，X Square Robot於8月5日秘密遞交香港上市申請文件，華泰證券（Huatai Securities）與摩根士丹利被指為保薦機構，同篇報導提到智元機器人與銀河通用（Galbot）同樣提交了秘密申請。在正式公開發行文件公布前，這些公司的掛牌規模與時程仍難以視為確定事實。

車廠系機器人企業也在叩響資本市場大門。路透社報導，奇瑞汽車（Chery）旗下的AiMOGA Robotics正就上市地點進行討論。本刊此前也曾報導，奇瑞機器人子公司正籌備獨立掛牌。

AiMOGA是奇瑞汽車於2025年1月孵化的公司，累計交付機器人超過3000台，其中2000台銷往海外，中國多個城市已部署110台警用輔助機器人。

掛牌熱潮並非中國獨有。Agility Robotics 6月24日宣布與Churchill Capital Corp XI進行25億美元規模的「SPAC合併」。公司向美國證券交易委員會（SEC）提交的文件顯示，旗下Digit v5多年期合約訂單金額已超過3億美元，交易完成後總募資額預計將超過6.2億美元。

SPAC合併是指與已上市的特殊目的收購公司合併、藉此間接掛牌的方式。對機器人企業而言，這是在公開市場籌措研發與量產資金的管道，但掛牌後，訂單存量能否真正轉化為實際營收，仍將持續受到市場檢視。

出貨量數據也顯示出中國廠商的領先地位。Smart Analytics Global預估，2026年上半年全球人形機器人出貨量約1萬9100台，其中智元機器人占8400台、宇树科技占5900台，中國供應商合計占全球出貨量97%以上。

評論：這項數據來自市場調查機構的推估，並非企業經審計的財報數字，實際商用部署台數、回購率與售後維修收益是否同步跟上，仍有待觀察。出貨量常被視為成長性指標，但在實際應用現場，機器人能多頻繁投入工作、能為客戶省下多少成本，才是真正的關鍵。

于超（Yu Chao）Lumos Robotics執行長向路透社表示：「無法為客戶創造價值的公司終將被淘汰。」這句話點出了人形機器人產業從資本熱度走向商業驗證的分水嶺。路透社同一篇報導也分析，今年生產的人形機器人中，恐有50%至70%被用於蒐集訓練數據，而非投入實際的有償作業。

機器人企業掛牌競賽正同時考驗資本市場熱度與商業化驗證能力。宇树科技已為公開市場立下參考指標，梅卡曼德將於8月24日至27日申購，目標9月1日在香港掛牌；智元機器人與X Square Robot則要等正式公開發行條件出爐，才能確認後續掛牌進度是否如期推進。