購買機率增2.5個百分點 比特幣報酬資訊成關鍵

接觸比特幣(BTC)過去報酬資訊後，美國家庭購買加密貨幣的機率提高了約2.5個百分點，一項最新研究這樣顯示。研究並發現，原本自稱「不了解」加密貨幣的族群，反而可能轉為潛在的新增需求來源。

克里夫蘭聯邦準備銀行（Cleveland Fed）於7月14日公布的工作論文中，分析了長期反覆進行的美國大型家庭調查與問卷實驗後得出上述結論。研究團隊指出，相較於性別、年齡等人口統計特徵，受訪者對未來報酬的預期與風險認知差異，才是決定是否持有加密貨幣的更關鍵因素。

認知落差相當明顯。未持有加密貨幣的受訪者中，有40%表示自己對加密貨幣「不了解」。在2021年第3季的調查中，未持有者裡有87%無法具體預測未來12個月比特幣的報酬率，選擇回答「不知道」（I don't know）；持有者中做出同樣回答的比例也有54%。

風險認知同樣出現分歧。未持有者中約63%認為比特幣屬於最高風險等級，持有者中抱持相同看法的比例則約45%。

報酬預期也因是否持有而不同。以2021年第3季為準，比特幣持有者對未來1年的平均預期報酬率為22%，未持有者僅7%。到了2025年調查，兩者分別降至13.8%與4.7%，差距依然存在。

研究團隊在問卷中加入資訊提供實驗，藉此觀察受訪者反應。結果顯示，收到最近12個月比特幣報酬資訊的組別，立即將加密貨幣的目標配置比重提高了約2個百分點；對照組的平均目標比重為4.3%，換算增幅約47%。

實際行為也隨之改變。收到報酬資訊的受訪者，之後實際購買加密貨幣的機率提高了約2.5個百分點。研究團隊解讀認為，過去的報酬資訊會推升受訪者的預期報酬，而這種預期進一步轉化為實際購買行動。

這顯示相較於比特幣價格本身，「資訊」對需求形成的影響其實更大。本報先前報導比特幣報酬資訊與購買可能性的關聯後，同一篇論文中的消費效應部分也同樣受到關注。論文指出，比特幣價格變動雖會影響既有持有者的耐久財消費，但對非耐久財消費幾乎沒有影響。

工作論文（working paper）是在正式登上學術期刊前，為供討論與審查而公開的研究草稿，通常可作為政策判斷或市場分析的參考，但須與經過最終審查的結論有所區隔。

美國加密貨幣的使用目前仍非多數現象。美國聯準會（Fed）在2025年家庭經濟報告中指出，9%的成年人在前一年曾以投資為目的購買或持有加密貨幣，用於支付、匯款等交易目的的比例則為2%。皮尤研究中心（Pew Research Center）於1月20日至26日對8512名美國成年人進行調查，結果顯示19%曾投資、交易或使用過加密貨幣。

對當地投資人而言，這項研究與其說是價格展望，不如說更像是解讀需求結構的參考資料。加密貨幣新增資金流入，除了單純的價格上漲預期之外，也可能因理解程度、資訊接觸多寡與風險認知差異而有所不同。

研究團隊也強調，問卷中觀察到的行為變化，並不能直接代表價格走向。不過從中可以看出，觀察比特幣新增資金流入時，除了價格走勢，資訊落差與預期報酬的形成過程同樣值得留意。