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以太坊(ETH)共同創辦人「詞」維塔利克·布特林（Vitalik Buterin）近期的「詞」拋售動向引發市場關注。鏈上數據顯示，他實際處分的以太幣規模已超過先前公開計劃的目標量「詞」1萬6384 ETH，累計賣出超過「詞」1萬8000 ETH，估算套現金額約「詞」3800萬美元（約新台幣或韓元等值 541億7000萬）。分析指出，過去「24 小時」內拋售節奏明顯加快，對投資人情緒形成壓力。
根據區塊鏈分析平台「詞」Lookonchain 於 26 日（當地時間）整理的數據，與布特林相關的錢包地址在 1 月底開始的拋售行動，已正式突破他於「1 月 31 日」對外提到的「1萬6384 ETH」基準。當時布特林表示，這筆資金將主要用於「詞」開源軟硬體開發、「詞」隱私工具以及「詞」關鍵安全基礎設施等領域的專案資助。
布特林當時也談到，以太坊基金會正處於一個「詞」溫和緊縮（mild austerity）階段，為了確保基金會的「詞」長期可持續發展，部分原本由基金會主導的倡議，將改由他個人資金來承接。市場普遍解讀，這代表基金會內部正在進行「詞」成本結構調整與「詞」資金分配再平衡，而布特林的個人拋售動作，與這一輪資源重組存在關聯。
拋售節奏方面，自「2 月初」開始便呈現「詞」分批出貨的態勢。Lookonchain 的數據顯示，布特林在「2 月 5 日」前後約三天內，以平均約「2228 美元」的價格賣出「2961 ETH」，套現約「660 萬美元」（約 94億1000萬）。到了「2 月 6 日」，累計賣出規模已擴大至「6183 ETH」，折合約「1320 萬美元」（約 188億1000萬），此後整個「2 月下旬」拋壓進一步放大。
「2 月 22 日」，鏈上監測還發現，布特林從去中心化借貸協議「詞」Aave 中額外提領出「3500 ETH」，市場研判為後續賣壓預備金。接著在「2 月 23 日」，又有「1869 ETH」被換出，金額約「367 萬美元」（約 52億3000萬），形成連續幾日的實質拋售訊號。
賣壓最集中的時段，落在「2 月 25 日至 26 日」。鏈上分析師 Ted Pillows 指出，僅在「最近數小時內」，就有約「283 萬美元」（約 40億3000萬）規模的以太幣遭到拋售，推估整個「2 月」累計賣出金額已達「3820 萬美元」（約 544億5000萬）。值得注意的是，在以太坊單日一度「上漲約 10%」的反彈之後，又有「2300 ETH」被拋出，呈現「詞」上漲反彈階段的逢高賣出格局。由於這是近四個多月來少見的「兩位數單日漲幅」後隨即出現拋壓，市場普遍認為，對短線多頭情緒產生不小干擾。
在操作層面上，此次出貨主要透過「詞」CoW Protocol 進行「詞」分拆式兌換。CoW Protocol 屬於一種「詞」去中心化交易所（DEX）聚合器，特色在於能將「大額訂單」拆解成多筆小額交易執行，以降低單次大單直接砸盤造成的「詞」價格衝擊。Lookonchain 分享的交易資料顯示，布特林的相關地址在短時間內連續送出多筆「7–70 WETH」的小額組合交易，最終令累計拋售量從原定的「1萬6384 ETH」拉高至約「1萬8684 ETH」。
不過，也有觀點提醒，儘管布特林近期動作頻繁，他的總持幣量並未出現「劇烈縮水」。區塊鏈分析平台「詞」Arkham Intelligence 的資料顯示，與布特林相關的錢包中，目前仍持有超過「24萬 ETH」，依個人持幣規模來看，依舊位居市場「詞」頂級大戶之列。評論：若以整體持倉比例來看，本輪拋售更像是「再平衡」與現金化，未至於構成「清倉」或「撤退」的訊號，但短線心理壓力難以避免。
在價格表現方面，以太幣目前處於「詞」高波動區間。根據「詞」CoinGecko 的報價數據顯示，以太坊(ETH)現價約落在「2050 美元」附近，24 小時漲幅約「8.6%」，週線則上漲約「3.6%」。然而從更長週期來看，「一個月」內價格仍下跌約「30%」，「一年」期表現也約低於同期近「18%」。與去年夏季一度突破「4900 美元」的高點相比，目前價格仍大約回落近「60%」，顯示中長期仍處於「詞」多月下行趨勢格局。
市場下行壓力還與「詞」現貨 ETF 資金流向緊密相關。加密市場分析師 Ali Martinez 指出，過去「5 週」內，機構型投資商品中約有「56萬3600 ETH」出現「詞」淨流出（賣超），金額折合約「11億3000萬美元」（約 1兆6109億）。「評論」：若說布特林拋售屬於「供給端」短期不確定性，那麼現貨 ETF 的持續失血，則反映出「詞」需求端支撐正在削弱，兩者疊加，放大了市場對後市的擔憂。
Martinez 進一步點出，如果拋壓延續，需關注的「詞」關鍵支撐區間，分別是「1800 美元」作為第一道觀察位，其次是「1584 美元」與「1238 美元」，而在極端恐慌拋售情境下，則可能下探「約 1089 美元」區域。整體而言，以太坊(ETH)正處在「詞」大戶現金化與「詞」機構買盤降溫「雙重壓力」的階段。即便短期技術性反彈不排除隨時出現，但未來能否扭轉中期趨勢，關鍵仍在於：「詞」實際成交量與場外資金是否同步回流，尤其是 ETF 流入能否止血並逆轉。
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