布特林批USDC助長集中風險，呼籲DeFi重拾去中心化初衷

根據韓媒報導，以太坊共同創辦人維塔利克·布特林（Vitalik Buterin）近日針對以法幣穩定幣為核心的去中心化金融（DeFi）模式提出批評，指出這類以收益為導向的設計背離了DeFi強調「風險分散」的初衷，並提出更貼近DeFi本質的替代方案。

在社群平台 X（前Twitter）上的討論中，布特林強調，真正的DeFi應該重視「風險分配與管理」，而非僅透過中心化資產來追求收益。他特別點名由美元穩定幣 USD Coin（USDC）主導的借貸市場，認為這類市場架構已扭曲DeFi的核心理念。

USDC借貸模式風險集中，違背DeFi初衷

儘管未直接列出特定項目，布特林批評目前許多以USDC為基礎的收益產品高度依賴USDC發行機構Circle這類中心化單位，無法有效轉嫁對手風險（counterparty risk），與DeFi原本分散風險的概念相違。他指出，這樣的結構可能對整個生態系統產生潛在風險。

對此，布特林提出兩種符合DeFi哲學的穩定幣模型：其一是以以太幣(ETH)作為抵押資產的演算法型穩定幣，此架構可將風險從單一機構轉移至更廣泛的市場參與者，实现去中心化風險分摊；其二是超額抵押現實世界資產（RWA）的穩定幣設計，即使個別資產出現波動，也足以維持穩定幣與法幣的價值掛鉤（pegging），在風險控制方面更具韌性。

DeFi借貸市場USDC佔比高，凸顯集中化問題

布特林的發言亦反映目前DeFi市場仍高度集中於少數法幣穩定幣。以主流借貸協議 Aave 為例，在以太坊主網上的借貸總市值約為364億美元，其中有超過41億美元供應量來自USDC；而借款總額則達到約27.7億美元。

另一方面，在Morpho協議中，前五大借貸市場有三個支援USDC，當中某些市場規模高達5.1億美元。至於Compound，其USDC存款資產達3.82億美元，借貸總額約為2.81億美元，整體運作的抵押資產規模逼近5.36億美元。

上述數據說明，USDC雖然在DeFi中扮演重要角色，但其中心化的本質引發對「風險分散」的質疑。評論：若市場繼續依賴單一法幣穩定幣資產，整個生態的抗風險能力恐將受限。

推動新型穩定幣架構，重拾DeFi精神

布特林強調，這番評論並非否定穩定幣的存在價值，而是提醒業界目前以收益為主的設計思維，正逐漸遠離DeFi應有的「透明與風險分散」承諾。他早在 1 月時便指出，以太坊生態需要「更具韌性」的去中心化穩定幣體系。他當時提出，去中心化穩定幣應避免依賴單一法幣或中心發行機構，並有能力承受宏觀經濟波動、Oracle資料錯誤與協議漏洞等事件。

隨著全球DeFi愈加仰賴機構資金流動性，布特林的呼籲猶如重新喚起DeFi社群對「原始價值觀」的關注。根據近期統計，USDC如今不僅主導絕大多數DeFi交易，其滲透還可能涉及非法資金流動，進一步強化布特林對其集中風險的擔憂。

整體而言，布特林針對穩定幣過度中心化的問題提出連續批評，顯示其對DeFi本質的關注並非一時議題，而是一種以長遠發展為導向的哲學觀。未來DeFi協議在設計時，勢必需要更多考量風險分散與結構多樣化，才能真正實現去中心化金融的初衷。

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