比特幣跌破 6 萬美元！Strategy 帳面虧損達 17 兆韓元、2025 年仍繳出 22.8% 投資報酬

根據你的需求，以下是根據原始韓文報導撰寫、符合加密貨幣專業新聞撰寫指引的繁體中文精譯版本：

比特幣跌破 6 萬美元，Stratety 帳面虧損擴大至 17 兆韓元，2025 年營運表現仍亮眼

根據 Chosun Biz 於 1 日（當地時間）的報導，由於比特幣（BTC）價格近期跌至 6 萬美元附近，全球持有比特幣最多的上市公司 Strategy 傳出帳面虧損擴大，2025 年第 4 季虧損總額高達 174 億美元（約 25 兆韓元）。儘管如此，該公司在年度資金調度與營運效率方面仍展現出高度競爭力，引發業界關注。

Strategy 持有總計 713,502 枚比特幣，市值約為 597 億 5,000 萬美元（約 8 兆 7,455 億韓元）。該公司平均每枚以 76,052 美元（約 1 億 1,140 萬韓元）購入，意味著目前市價低於其平均成本，使整體比特幣資產處於「帳面損失」區間。

評論：企業在加密資產市值劇烈波動時，若大量持倉帳面虧損，儘管不代表實際損失，卻可能對財報與股東信心構成壓力。

比特幣回報率高達 22.8%，增持策略延續至 2026 年

儘管帳面虧損擴大，Strategy 在 2025 年還是取得了 22.8% 的比特幣投資回報，並新增持有 101,873 枚 BTC。進入 2026 年 1 月，公司再度加倉 41,002 枚 BTC，持續強化其「比特幣為核心」的財務戰略。

Strategy 前身為創立於 1989 年的傳統軟體公司，長期專注於資料分析領域。2020 年因應疫情後的低利率環境與資產價值波動，策略轉由聯合創辦人麥可·塞勒（Michael Saylor）主導，正式轉向以比特幣為主要資產配置。該公司於 2025 年完成品牌重塑，更名為今日的 Strategy，以強化其「BTC 首位企業」定位。

MSCI 曾發表意見，若企業持有加密貨幣資產超過總資產一半，或可被視為「非營運實體」，並可能影響其指數納入資格。Strategy 曾於 2025 年 9 月與 12 月兩度嘗試納入標普 500 指數（S&P500）但未果。不過，公司方面強調，正透過積極運用 BTC 提升資本效率，持續為股東創造價值。

數位債券成資本來源主力，全年籌資達 25 兆韓元

Strategy 的比特幣戰略亦與旗下數位債券 STRC 密切聯動。STRC 受惠於市場流動性提升與波動率減緩，市值已成長至 34 億美元（約 4 兆 9,783 億韓元），逐漸發展成為公司風險管理與資本擴張重要工具。

2025 年 Strategy 共籌得 253 億美元（約 37 兆 1,544 億韓元）資金，挹注於 BTC 與優先股配置，並創下連續兩年美股上市企業之中最高融資規模。另外，公司亦保有 22 億 5,000 萬美元（約 3 兆 2,945 億韓元）現金部位，以支應未來 2.5 年內優先股股利與債務利息，確保流動性安全網。

評論：透過發行數位債務工具在傳統及加密金融市場同時進行資本運作，展現 Strategy 在新金融架構中靈活運作的能力。

高風險再受關注，市場憂慮「BTC 財務依賴」或成隱憂

近期比特幣跌至 6 萬美元以下，引發投資人對企業「加密貨幣曝險」的疑慮再起。知名投資人麥可·貝瑞（Michael Burry）指出，比特幣正呈現「投機資產行為」，非如預期中的避險工具。他警告，市場若出現系統性修正，持幣比例過高的公司將面臨更深的損失，並可能被資本市場邊緣化。

Strategy 便是此風險論點的代表之一，業界憂心其過度依賴 BTC 作為核心資本結構，將削弱其抗壓能力。

Q4 營運虧損擴大至 17 兆韓元，現金水位卻激增

公司於 2025 年第 4 季錄得營業虧損達 174 億美元（約 25 兆 4,833 億韓元），較去年同期 10 億美元（約 1 兆 4,645 億韓元）大幅擴增，約為 18 倍。淨損更高達 124 億美元（約 18 兆 1,598 億韓元），遠超前一年同期的 6 億 7,080 萬美元（約 9,831 億韓元），漲幅達 18.5 倍。

然而，Strategy 的現金與現金等價物仍大幅提高至 23 億美元（約 3 兆 3,683 億韓元），較前一年度增加近 60 倍，反映公司積極擴增其美元儲備應對潛在風險。

結論：儘管比特幣走勢壓縮帳面表現，Strategy 展現透過多元工具與現金部署來維持資本效率。但在市場高度關注加密貨幣波動風險之際，其「BTC 重資產」模式同時也考驗著市場的信心與監管的彈性。未來，除了比特幣走勢之外，Strategy 的財務結構靈活性與風險控管能力將是左右前景的關鍵。