以太幣(ETH)出現質押擠兌潮：超過80萬枚等待退出、提款恐延至14天

以太幣(ETH)最近在解除質押（Unstaking）機制上出現前所未有的擁堵狀況，引發社群高度關注。根據 The Block 於 24 日（當地時間）的報導，目前以太坊網路中有超過 80 萬枚以太幣（約合新台幣 5,100 億元）正在排隊等待提領，而完成出金可能最長需要長達 14 天。這主要源自於驗證者隊列（Epoch Limit）已達飽和，導致整體網路出現運作瓶頸。相關分析與觀點也隨之湧現。

以太坊採用一種稱為「Epoch」的時間機制作為驗證者參與區塊生成的單位，每次大約為 6.4 分鐘。根據以太坊的設計，每個 Epoch 只能處理固定數量的質押與解除質押請求，當出金需求過高時，將導致系統出現排隊積壓，直接反映為延後提款處理。此次等待高峰，形同考驗整個質押系統的韌性與應變能力。

不僅是解除質押受阻，目前仍有約 37.4 萬枚以太幣（約合新台幣 2,590 億元）正在等待新加入質押。而這一部分的等待時間也已拉長至平均約六天，可見相關壓力已全面蔓延至整個質押網路。

根據 RedStone Oracle 聯合創辦人 Marcin（馬爾辛）分析，本次解除質押潮的導火線之一，是波場(TRX)創辦人孫宇晨（Justin Sun）先前從去中心化借貸平台 Aave 上大規模提領價值約 6 億美元的以太幣。這起事件讓 ETH 借貸利率快速上升，也使得以「LST（流動性質押代幣）」為基礎的 DeFi 迴圈策略難以維持過往收益，導致不少資金紛紛退出。同期，stETH 與 ETH 之間的價格差一度擴大至 0.3%，進一步反映市場短期內流動性不穩。

此外，美國證券交易委員會（SEC）近期針對質押行為與 LST 的監管立場釋出利多消息，明確表示不會將其視為證券。這促使部分投資者提前調整資產布局，為即將推出的 ETH 現貨質押 ETF 做準備，同時也帶動部分長期質押者趁著以太幣接近歷史高點——4,891.70 美元——選擇獲利了結。

評論：本輪解除質押潮並非單純的技術性排隊問題，更牽涉到整個以太坊生態布局與機構策略轉變。隨著宏觀政策刺激、ETF 上市預期升溫，以及 LST 產品結構性的風險暴露，專家普遍擔憂若流動性進一步緊縮，將可能對整個以太坊網路的穩定性與擴展性構成挑戰。

總體而言，以太幣作為僅次於比特幣(BTC)的加密資產，其「質押賺取收益」的模式雖然早已廣泛採用，然而此次事件卻再一次突顯出此類架構在高壓環境下的瓶頸，也讓市場重新思考流動性質押代幣與去中心化金融（DeFi）模型的長期可行性與穩健性。尤其在 ETF 等制度性創新即將到來的時點，這波解除質押壓力無疑為產業敲響警鐘。