歐元區通膨可能遠超4%？ABN AMRO估2027年仍居高檔

歐元區10月通膨年增率達4.0%，荷蘭銀行（ABN AMRO，$ABN）預估，通膨可能進一步大幅超過4%後見頂，並在2027年大部分時間維持高檔。該行在5日發布的《歐元區通膨：另一波衝擊，但不是2022年重演》報告中提出這項看法。

歐盟統計局（Eurostat）4日公布的10月調和消費者物價指數（HICP）初值顯示，歐元區通膨年增率為4.0%，較9月的3.8%上升0.2個百分點。

能源價格年增20.8%，高於9月的18.9%；服務價格上漲3.3%，食品、酒類與菸草上漲1.6%，非能源工業品上漲1.2%。能源價格漲幅超過20%的情況，也曾出現在本媒體先前報導的10月歐元區通膨走勢中。

荷蘭銀行將中東衝突帶來的能源衝擊與供應鏈中斷列為通膨壓力來源。該行也指出，AI投資推升中間財、基礎設施零組件與運輸需求，加上惡劣天候帶來的農產品價格壓力，都是影響因素。

報告比較指出，汽油與柴油價格已達2022至2023年能源衝擊期間高點的約90%，天然氣與電價則約為當時高點的30%。荷蘭銀行表示，燃料價格會較快反映在消費者物價上；天然氣與電費的轉嫁速度則視各國合約與監管方式而異。

荷蘭銀行表示，該行的供應瓶頸指標顯示瓶頸與超額需求增加；荷蘭採購經理人指數（PMI）則反映交貨時間延長、電子零組件短缺。報告分析，生產成本上升會以多快的速度、在多大範圍內反映到消費者物價，將取決於需求。

荷蘭銀行預估，食品通膨率將從報告基準值1.3%升至2027年第三季的3.8%，並可能為歐元區HICP增加0.5個百分點。

歐洲央行（ECB）在10月20日的另一份分析中，將9月食品通膨率列為1.3%，並預估2027年第三季升至3.4%。這項預估與荷蘭銀行採用的基準時點及資料不同，也與歐盟統計局公布的10月「食品、酒類與菸草」1.6%不同；後者涵蓋的品項並不相同。

歐洲央行30日公布的專家調查顯示，受訪者預估HICP通膨率在2026年為3.0%、2027年為2.6%、2028年為2.0%；2031年的長期通膨預期也為2.0%。

這項調查納入52份回覆，並於10月2日至7日進行，早於10月通膨初值公布。歐洲央行表示，受訪者的預估不代表政策制定者或央行職員的看法。

荷蘭銀行評估，這次能源衝擊小於2022至2023年，勞動市場也比當時寬鬆，利率則較高。該行預期薪資可能有所上升，但認為重演當時薪資與物價相互推升的情況機率偏低。

歐洲央行10月29日指出，能源衝擊可能推高通膨並拖累經濟成長，當時尚未觀察到薪資明顯反應。同日，歐洲央行維持存款利率2.50%、主要再融資利率2.65%及邊際貸款利率2.90%不變，並表示將依據新經濟數據逐次開會決定，沒有承諾特定利率路徑。

荷蘭銀行在4日發布的《歐元區通膨：能源仍是主軸》分析中，預估未來數月還會升息兩次，存款利率將達3%。歐盟統計局預定18日公布10月HICP完整數據，後續通膨走勢將受到關注。