代幣化歐洲商業本票首發估12月　研議透過Pontes結算

法國央行（Banque de France）與Euroclear France合作的Pythagore計畫，預計於2026年12月首次以代幣形式發行歐洲商業本票（NEU CP），並透過Pontes結算。法國央行第一副總裁德尼·波（Denis Beau）在國際清算銀行（BIS）刊出的2026年10月21日演說中說明了這項時程。

德尼·波在南非儲備銀行支付會議上表示：「央行貨幣並非要承擔所有用途。」他的構想是把代幣化金融納入「雙層貨幣體系」：央行貨幣作為金融機構間結算的基準資產，代幣化銀行存款與歐元穩定幣則各自發揮作用。

他指出，受監管機構發行的歐元穩定幣與代幣化存款，可用於資金管理及跨境交易。德尼·波也提到美元穩定幣占優勢，並主張歐元結算資產對歐洲維持貨幣自主性不可或缺。

德尼·波認為，批發支付政策的執行方式，和政策方向同樣重要。歐元體系2024年的測試中，市場參與者表示，要擴大代幣化金融市場，必須能以央行貨幣進行結算。

歐洲中央銀行（ECB）於9月21日宣布Pontes啟用。這項服務將以分散式帳本技術（DLT）為基礎的市場平台，連接至既有歐元體系結算基礎設施，讓代幣化資產以央行貨幣結算。初始名單包括13家市場參與者及4家DLT營運商；這代表已準備好使用服務的參與者數量，不代表實際結算筆數。

德尼·波將跨網路互通性與結算流動性列為代幣化市場的挑戰。他指出，同步完成資產移轉與付款的原子結算可降低結算風險，但若每筆交易都逐筆全額結算，淨額結算機會可能減少，參與者的流動性需求也可能提高。歐洲議會研究服務處（EPRS）在2026年6月3日發布的簡報《另一種數位歐元：ECB的Pontes與Appia計畫》中評估，單靠Pontes與Appia可能難以消除各國市場的分散情況，證券法與公司法也有必要調和。

作為長期基礎設施構想的Appia，正與市場參與者討論網路連接方式及流動性管理。德尼·波在BIS刊出的演說中表示，Appia藍圖預計於2028年提出，Pontes則以每週7天、每天24小時運作為目標；演說未交代全天候營運的具體時程。兩項計畫都聚焦金融機構間交易與代幣化資產的批發結算，與面向一般消費者的數位歐元不同。

代幣化債券的發行動向也出現在歐洲以外。本刊先前報導，印度國營電力金融公司REC曾推動發行代幣化公司債。