相關係數0.33，摩根大通未將比特幣(BTC)視為投組分散資產

摩根大通資產管理指出，比特幣（BTC）與美國大型股的歷史相關係數為0.33，但並未將比特幣列為現行投資組合的分散資產。

摩根大通資產管理（J.P. Morgan Asset Management）於2026年10月19日發布《2027年長期資本市場假設》。這份第31屆年度報告探討一般資產類別未來10至15年的報酬與風險，並為比特幣另設10年情境。數據基準日為2026年9月30日。

相關係數用來呈現兩種資產過往走勢的同步程度。0.33反映的是歷史關係，不代表美國大型股下跌時，比特幣能抵銷損失。

報告註腳指出，相關性與波動率是以過往資料採等權重回溯方式計算。比較時須一併留意比較對象與衡量期間；本刊先前也曾報導比特幣與軟體股相關係數的變化。

報告的示例矩陣列出，比特幣10年基準情境的年化複合報酬率為10.0%；美國大型股為7.5%，黃金為5.5%。

比特幣的算術報酬率另列為20.9%。由於算術報酬率與年化複合報酬率的計算方式不同，若要與美國大型股及黃金的年化複合報酬率比較，應採用比特幣的10.0%。

示例矩陣中的年化波動率為：比特幣55.0%、美國大型股18.0%。比特幣的基準情境報酬率是10年假設值，並非每年實際實現的報酬；波動率則是同一矩陣用來比較風險的指標。

摩根大通資產管理將比特幣描述為投機性資產，也是對沖貨幣寬鬆的工具。不過，該機構認為相關性不穩定，因此沒有將比特幣視為現行投資組合的分散資產。

報告以過往相關性不穩定及波動率偏高為由，將比特幣排除在主要共變異數矩陣之外；在比較部分資產的縮減版矩陣中，則另行列入比特幣。摩根大通資產管理的發布說明也指出，比特幣未納入資產配置方案。

灰度資產（Grayscale）研究主管扎克·潘德爾（Zach Pandl）於2026年11月4日的分析中，稱比特幣是「可能具有吸引力的投資組合分散資產」。這項看法同時考量了比特幣與股票的低相關性，以及相對較高的報酬率假設。

潘德爾補充，實際分散效果取決於比特幣報酬，以及它與其他資產的關係未來如何變化。因此，僅憑0.33的歷史相關係數與10.0%的報酬率假設，無法確定未來的分散效果。

摩根大通資產管理認為，目前建立單一的比特幣10年展望仍為時過早，因此採用三種評估架構並設定權重：比特幣供應增幅與美元及全球貨幣供應量的關係、黃金作為互補資產的角色，以及網路採用情況。

三種評估架構的權重分別為65%、30%及5%。據此計算的10年年化報酬率情境為：基準情境10.0%、看多情境16.6%、看空情境-11.2%。

摩根大通資產管理註明，這些假設僅供資訊與示例用途，實際結果可能有很大差異。報告封面也說明，資料對象為機構、批發、專業客戶及合格投資人，並非供個人分發。