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隨著15日韓國公債期貨到期日將至，比起外資動向，銀行、證券商等韓國國內機構的展期（rollover）交易正成為左右市場走勢的核心變數。分析指出，外資新增買盤動能減弱，反而加強整理既有部位的動作。
韓國聯合Infomax（Yonhap Infomax）9日根據公債期貨展期現況推估，外資3年期與10年期韓國公債期貨的累計淨買超部位雙雙跌破10萬口。隨著月合約正式輪替在即，市場焦點轉向國內機構的進場時機與方向。
外資從7月中下旬到8月初連續12個交易日淨買超3年期公債期貨，這段期間買超總規模達13萬7000口，累計淨買超部位一度擴大到10萬口以上。
不過，從上月底到本月初外資轉為強勁賣超，使得累計淨買超部位再度降到10萬口以下。雖然近期出現部分買超，但分析認為，這更像是回補既有空頭部位的需求，而非新增多頭部位。
整體來看，外資被解讀為一邊減少既有多頭部位，一邊建立新的空頭部位。此前外資3年期公債期貨連續淨買超被解讀為空頭回補的案例也與此呼應。
10年期公債期貨的累計淨買超部位也在5萬口上下遊走，被認為低於中長期平均水準。與3年期一樣，市場更聚焦在既有多頭部位的了結上。
公債期貨展期是指投資人將部位從即將到期的近月合約，轉移到下一個到期日的遠月合約上的交易。展期價差則以近月合約價格減去遠月合約價格計算。
若要展延多頭部位，須賣出近月合約、買進遠月合約，這會帶來價差賣壓；展延空頭部位時則進行相反交易，形成價差買盤。
若外資多頭部位的展期規模有限，壓低價差價格的力道也可能不大；反之，國內機構何時、以何種價格開始交易，將左右市場價格走向。
8日銀行在3年期公債期貨的價差賣盤量高於外資，並對價格造成影響。一名證券公司債券交易員表示，「昨天銀行的價差賣盤甚至比外資還要多」，並說「這使得價格因此走低，讓我們得更謹慎盤算」。
3年期公債期貨遠月合約的低估程度不深，也被認為是機構延後交易的原因之一。所謂低估，是指期貨價格低於理論價格的狀態；低估幅度不大時，機構急於進行價差賣出的誘因也會隨之降低。
一名市中銀行債券交易員表示，「由於3年期公債期貨遠月合約目前沒有低估，現在要積極展期似乎有點尷尬」，並說「如果低估幅度再加深一些，我們就會嘗試進行價差賣出」。
一名債市相關人士評估，外資的公債期貨多頭規模已大幅縮減。他表示，「短期內很難期待韓國與美國的利率會下降，因此目前的情況似乎難以大幅堆疊多頭部位」，並說「至少得等到明年第一季過後才有可能」。
本次展期中，比起外資部位，銀行與證券商等國內機構進行價差交易的時機與規模，才是左右市場的核心變數。市場預期，隨著本週後段逼近，展期動作可能會更加積極展開。
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