民主黨全拿參眾兩院合約報50% 哈特奈特談債市走強看法

隨著美國期中選舉逼近，預測市場平台Polymarket將民主黨同時拿下參議院與眾議院的合約報價定在50%，這個數字也讓華爾街開始討論債券、美元與風險資產是否會重新定價。

美國銀行(BAC)首席投資策略師麥可·哈特奈特（Michael Hartnett）在4日公布的市場評論中表示，若民主黨全面掌控國會，股市與美元恐走弱，債券則可能走強，MarketWatch如此轉述。哈特奈特提出的邏輯是，這種情境下市場的風險趨避情緒可能升溫，公債殖利率也有機會隨之下滑。

這波討論的背景是11月3日登場的美國期中選舉。路透（Reuters）與益普索（Ipsos）的民調顯示，截至8月31日，川普總統的支持率為33%。同一份調查也顯示，46%的民主黨支持者對11月投票「非常熱情」，相較之下，共和黨支持者持相同回答的比例為31%。

Polymarket的政治版面顯示，民主黨同時拿下參眾兩院的合約報價為50%，共和黨守住參議院、民主黨拿下眾議院的組合則報36%。需要留意的是，這些數字並非實際勝選機率，而是相關事件的「合約成交價格」，代表市場參與者正把民主黨全面獲勝視為主要情境之一進行交易。

預測市場是讓參與者針對選舉、政策、經濟指標等事件結果進行交易，價格因此呈現出類似機率的樣貌。Polymarket雖以加密貨幣為交易基礎，但其政治事件合約價格，性質上並不等同於民調數字或官方預測值。

這樣的市場氛圍也延續了先前的走勢。本社日前曾報導，在美國財政負擔加重、資金持續湧向風險資產之際，債券市場的爭論已逐漸升溫。不過即使同樣圍繞這場選舉，眾議院單獨、參議院單獨與兩院組合的合約條件並不相同，數字很難直接互相比較。

哈特奈特的論點與近期債市走勢相互呼應。路透相關報導指出，美國10年期公債殖利率上週一度攀升至約4.80%，處於多年高點。財政負擔加重、通膨壓力，以及人工智慧（AI）相關企業債發行增加，都被視為推升長天期公債持有風險溢酬的因素。

債券價格與殖利率呈反向關係：殖利率走高，既有債券價格就會下跌；殖利率下滑預期升高時，債券價格則傾向走揚。哈特奈特提出的債市走強情境，與其說是選舉結果本身，不如說更仰賴「政治不確定性可能降低風險資產偏好」這個判斷。

不過，市場對於期中選舉是否會立即改變走勢方向，看法並不一致。摩根士丹利（Morgan Stanley）在7月22日的研究報告中指出，相較於期中選舉，關稅、地緣政治、監管與移民政策等由政府主導的變數，可能對市場影響更大；債券市場對聯準會（Fed）政策的敏感度，也高於國會席次分布的變化。

摩根大通（JPMorgan）也傾向不把焦點放在選舉結果本身，而是依情境分別評估資產反應。MarketWatch於3日報導，摩根大通全球市場資訊團隊分別針對民主黨全勝、共和黨全勝、分裂國會等不同結果，提出了各自的交易布局思路。

就加密貨幣市場而言，直接關聯性相對有限。美國銀行(BAC)同日發布的資金流向報告顯示，截至2日為止的一週內，債券湧入183億美元（約新台幣5765億元）、公債湧入62億美元（約新台幣1953億元）、股票湧入28億美元（約新台幣882億元），加密貨幣則湧入5億美元（約新台幣158億元），且已連續5週維持淨流入。

這意味著，期中選舉與其說是特定加密貨幣的個別利多或利空，不如說更像是同時牽動利率與風險偏好的總體變數。選前的資金布局，正分散反映在債券、黃金、股票與加密貨幣等各類資產的資金流向上。

對投資人而言，與其把Polymarket的價格當成單一的選情指標，更適合搭配民調、國會席次結構與聯準會政策路徑一起參考。預測市場的價格反映的是特定時間點的成交結果，會隨參與者結構與流動性變化而波動。

美國期中選舉預計於11月3日登場。在此之前，民調數據、預測市場價格與公債殖利率走勢，預計將持續作為市場觀察風險資產偏好的參考指標。