7月化妝品出口年增37.8% ODM廠獲利同步改善

化妝品類股在半導體類股回檔之際，成為南韓股市新的主流類股。隨著K-Beauty出口成長與國內化妝品企業獲利同步改善，市場買氣正從品牌廠轉向委託設計代工（ODM）業者。

南韓《韓國經濟》8日報導指出，化妝品類股走揚並非單純的題材性行情，而是奠基於出口與獲利的實際成長；報導特別提到科絲美詩(192820)與韓國科瑪(161890)等ODM業者的獲利改善幅度，比品牌廠更為明顯。

ODM是品牌廠負責產品概念與銷售、製造商則包辦從產品開發到生產全流程的商業模式。即便品牌流行趨勢快速變化，ODM業者仍可同時接下多家客戶的訂單，這是此一商業結構的特色。

當品牌廠的銷售地區與訂單規模擴大時，也可能連帶影響ODM業者的生產量與設備稼動率。換言之，各客戶的產品組合與接單狀況，是左右ODM業者業績的關鍵。

出口數據同樣出現改善。南韓產業通商資源部表示，7月化妝品出口金額為13.51億美元（約1兆8166億韓元），較去年同期大增37.8%；出口成長的背景與美國、歐洲實體通路擴大有關。

出口成長也顯示，原本以中國為主的K-Beauty銷售版圖，正逐漸擴大到美國與歐洲。海外銷售增加，同樣可能牽動負責成品生產的ODM業者的訂單量與產能利用率。

科絲美詩第2季合併營收為7949億韓元，營業利益737億韓元，營收與營業利益分別較去年同期成長27.5%與21.2%。

韓國科瑪第2季合併營收為8613億韓元，營業利益1103億韓元，較去年同期分別成長17.8%與50.2%。

本刊此前曾報導科絲美詩與韓國科瑪第2季全球ODM營收比較結果，當時科絲美詩創下單季合併營收歷史新高，韓國科瑪合併營業利益同樣達到1103億韓元。

ODM業者的業績表現，除了受品牌廠海外銷售地區影響外，訂單規模、產品組合與產能利用率同樣是關鍵變數。即便同處出口成長階段，不同客戶結構與產品獲利能力，也會使各家企業的業績出現差異。

若K-Beauty品牌加速拓展美國與歐洲市場，ODM業者的生產量有望隨之增加。不過，銷售擴大是否能真正轉化為訂單與稼動率的改善，仍需從個別企業的實際業績中確認。

由於品牌廠專注於產品企劃與銷售，ODM業者則負責開發與生產，兩者的成長路徑並不完全相同。在品牌流行變化快速的市場中，握有多家客戶的製造商，訂單來源相對較為分散。

目前並無足夠依據，能僅憑化妝品類股上漲便斷定股價走向或投資成果。《韓國經濟》也指出，在尋找新主流股的過程中，仍須檢視個別企業的客戶結構、產品競爭力與獲利能否延續。

目前可確認的趨勢是出口成長、品牌廠海外銷售擴大，以及ODM業者獲利改善。至於這股成長態勢能否延續，仍須進一步觀察個別企業的接單狀況、生產效率與海外需求變化。