104兆韓元關卡!南韓主動式ETF 3年8個月暴增8倍

南韓「主動式ETF」淨資產規模,截至今年8月底已來到104兆8275億韓元,正式站上100兆韓元大關。短短3年8個月內,原本規模有限的這個市場已成長逾8倍。

據《亞洲經濟》(Asia Economy)7日引用韓國交易所(Korea Exchange,KRX)統計報導,南韓主動式ETF淨資產總額由2022年底的12兆4395億韓元,一路成長至2023年的38兆6460億韓元、2024年的59兆4183億韓元,再到去年(2025年)的91兆3995億韓元。今年8月底的規模,較2022年底成長超過740%。

交易規模同步放大。主動式ETF的日均成交金額,由2022年的1209億韓元,增加到2023年的5826億韓元、2024年的7647億韓元,去年則來到8502億韓元。截至今年8月底,日均成交金額已達1兆6524億韓元。

掛牌檔數也明顯增加,由2022年的108檔,擴大到今年8月底的322檔。同一期間,「被動式ETF」也吸引超過270兆韓元新資金,規模成長逾420%,不過就成長率而言,主動式ETF的擴張速度更快。

與緊貼特定指數表現的被動式ETF不同,主動式ETF由基金經理人依市場狀況調整持股與比重,追求優於比較指數的績效。相較於需配合指數調整周期的被動式ETF,主動式ETF能更快反映人工智慧(AI)、電力基礎建設、生技等市場主題,是其一大特色。

南韓ETF市場整體規模,今年上半年一度突破500兆韓元,主動式ETF則成為另一條成長主軸。市場人士分析,隨著波動性升高,相較於單純追蹤指數,投資人對能反映基金經理人判斷的商品需求也隨之增加。

個別產品中,「KODEX貨幣市場主動型ETF」淨資產達8兆677億韓元,是規模最大的主動式ETF,若以全體ETF計算則排名第8。

資產管理業者的動作也隨之加快。韓國投資信託運用近期將主動式ETF運用部門,移交予韓國投資Value資產運用;KB資產運用今年改組ETF組織,新設主動式ETF專責運用部門;未來資產運用(Mirae Asset)則於去年底,在股票運用本部下設立股票主動式ETF團隊。

中小型資產管理業者也陸續進場。The J資產運用去年掛牌「The J中小型焦點主動型」ETF;DS資產運用則以「KOSDAQ主動型ETF」作為進軍ETF市場的首檔商品。

與長期由大型資產管理業者主導的被動式ETF市場不同,主動式ETF的商品競爭力,取決於基金經理人選股與調整比重的能力,這也是中小型資產管理業者將主動式ETF視為新進入路徑的背景。

不過制度面的討論步調,與市場成長速度並不一致。本刊先前報導指出,曾有5檔主動式ETF因未能符合與比較指數的相關係數規定而下市。

依現行南韓有價證券市場上市規定,主動式ETF若與比較指數的相關係數連續3個月低於0.7,即列入下市對象;被動式ETF則適用0.9的門檻。

相關係數是衡量ETF淨資產價值與比較指數連動程度的指標。主動式ETF雖以追求超額報酬為目標,但依南韓現行規定,仍須維持一定程度的指數連動性。

金載七(Kim Jae-chil)韓國資本市場研究院(Korea Capital Market Institute)研究委員表示,「南韓主動式ETF在短短幾年內,就在ETF市場站穩腳步」。他分析指出,2020年年中主動式操作獲准適用於股票型ETF後,中小型資產管理業者陸續進入市場,使主動式ETF市場的競爭態勢,較被動式市場更為激烈。

金載七研究委員進一步表示,「若要讓主動式ETF市場維持競爭力,並發展出滿足多元投資目的的創意商品,需要以競爭為導向的政策,同時也需要證券公司的顧問功能,以及各資產管理業者的創意商品設計能力」。他也提到,儘管淨資產與成交金額已明顯成長,運用自主性與上市規定之間的調整課題,仍有待解決。