59.9兆韓元轉盈 穆迪視韓國信用度正向

國際信用評等機構穆迪(Moody's)將韓國2027年「統合財政收支」轉為黑字一事,列為對韓國國家信用度有利的因素。穆迪同時正面看待政府將半導體景氣帶來的部分稅收挹注國債發行縮減的作法。

穆迪在3日發布的報告中,針對規模達820兆9000億韓元的2027年度預算案提出上述評估。根据政府預算案,明年統合財政收支將出現59兆9000億韓元的黑字。

若統合財政收支轉為黑字,將是2018年以來睽違9年首見。排除社會保障性基金收支、更能反映政府實質財政狀況的「管理財政收支」赤字比率,預估也將降至僅占國內生產毛額(GDP)的0.1%。

韓國企劃預算處已於1日公布的2027年預算案中,將總收入定為880兆8000億韓元,國稅收入定為584兆4000億韓元。總支出則編列為820兆9000億韓元,較今年本預算增加12.8%。

國家債務比率短期內也呈現下降趨勢。政府預估,占GDP比重的國家債務比率將由今年的51.6%降至明年的48.3%,並在2030年小幅回升至49.0%。

這項數字低於穆迪先前預估的2030年59%。隨著財政收支改善與國家債務比率下修預期同時出現,短期財政指標在信用評等上被解讀為正面的空間也隨之擴大。

不過穆迪也指出,韓國的債務負擔並未完全解除。報告提到,韓國所屬的Aa信用等級國家,其國家債務比率中位數為44%,韓國水準恐將持續高於這項標準。

所謂統合財政收支,是政府總收入扣除總支出後的差額;管理財政收支則是再扣除社會保障性基金收支後的指標,更狹義地呈現政府財政運用的餘裕。

此次預算案另一項核心,是規模達162兆3000億韓元以上的「未來因應基金」。政府構想是,將半導體景氣等因素帶來、超過過去10年趨勢的稅收存入基金,用以因應景氣波動與稅收減少。

其中12兆5000億韓元將用於縮減國債發行。穆迪認為,政府並未將增加的稅收全數用罄,而是保留部分用於抑制債務增加,這樣的結構在信用評等上屬於正面因素。

在國家信用評等作業中,財政餘裕出現時如何在擴大支出與債務管理間取得平衡,是重要觀察變數。若稅收改善只是一次性因素,評等機構會關注政府是否將其轉為經常性支出,或是用於緩解債務負擔,兩者將導致評估結果出現差異。

韓國證券業界的看法則出現分歧。韓亞證券在4日發布的《2027年預算案:財政收支改善的悖論》報告中評估,「未來因應基金」存在與其用於財政穩定,更可能被當作過度提振措施財源的風險。

韓亞證券分析,若在景氣擴張階段基金支出增加,恐加劇景氣過熱與物價壓力。報告也指出,基金財源除投入成長動能領域外,也編列到青年、教育等既有財政事業類似領域,因此對提升潛在成長率的實際效果仍有待確認。

報告並分析,若基金支出規模擴大,恐將抵銷12兆5000億韓元國債發行縮減的效果。「未來因應基金」究竟會成為財政穩定機制,或傾向成為額外支出財源,仍須經過國會審查與實際運用過程才能見分曉。

這次評估顯示,韓國財政短期內出現改善趨勢的同時,中長期債務負擔依然存在。明年度預算案將經國會審查後定案。