32億美元橋接資產起飛 迷因幣交易撐起羅賓漢鏈成長

羅賓漢(Robinhood，$HOOD)鏈上橋接總鎖倉量（Bridged TVL）達到31億9800萬美元，上線兩個多月便迅速拉高鏈上資產與交易規模，不過真正撐起成長的，並非公司主打的股票代幣，而是穩定幣、橋接資產與迷因幣交易。

羅賓漢7月1日在倫敦舉行的活動上正式公布羅賓漢鏈主網上線。公司將這條鏈定位為建立在Arbitrum(ARB)之上的以太幣(ETH)Layer2，並表示可串連120多個國家可使用的股票代幣。

根據DefiLlama公開儀表板6日數據，羅賓漢鏈上穩定幣市值為9億6463萬美元，RWA（真實世界資產）活躍市值為2億5158萬美元。24小時DEX交易額達13億6800萬美元，24小時鏈上手續費收入為290萬美元，鏈上營收則為261萬美元。

先前報導提到「逼近20億美元」的說法，其實會因採用的計算方式不同而有落差。穩定幣市值、RWA活躍市值、TVL與橋接TVL屬於不同指標，若當作單一市場價值加總，恐怕會模糊這條鏈實際的使用結構。

羅賓漢鏈橋接資產排行同樣反映這股趨勢。DefiLlama橋接資產頁面顯示，迷因幣PONS以6億8165萬美元居首，其次是WETH的6億6239萬美元，以及穩定幣USDG的6億3448萬美元。

這代表羅賓漢鏈初期的活躍度，並不能單純用股票代幣來解釋。轉移到鏈上的資產中，有相當比例來自迷因幣、穩定幣與以太幣系橋接資產。

羅賓漢的股票代幣頁面說明，目前提供190多檔股票與ETF代幣。每檔代幣都與標的資產1比1擔保，但屬於代幣化債權憑證，且不對美國用戶開放。

同一頁面也寫明，股票代幣並不賦予持有人對標的股票的法律或經濟所有權，也沒有投票權。換句話說，這類代幣提供股價曝險，但權利結構與持有一般股票並不相同。

這種架構也引發監管爭議。AMC院線(AMC)執行長亞當·艾隆(Adam Aron)在X上批評羅賓漢將AMC股票代幣化的做法「離譜」（outrageous），並表示將要求外部證券顧問審查相關作法。他的發言反映出部分上市公司對股票代幣化缺乏事前溝通的不滿。

爭議焦點在於代幣持有人是否真正擁有股東權利，以及平台能否在未取得發行公司同意下，推出追蹤股價的商品。隨著股票代幣化市場擴大，發行平台、標的公司與投資人之間的權利界線也將愈來愈重要。

交易熱度的另一支柱是迷因幣。CoinDesk報導，PONS在24小時內創造約595萬美元手續費收入，在受追蹤協議中名列前茅，甚至超過羅賓漢鏈本身的手續費收入。

換句話說，建立在羅賓漢鏈上的迷因幣鑄造與交易應用，才是拉高鏈上使用量的主要推手，這也呼應本社先前報導的羅賓漢鏈迷因幣交易擴大趨勢。

此後，迷因幣交易持續是羅賓漢鏈使用量的重要變數。本社稍早報導，8月30日主要迷因幣市場交易量中，羅賓漢鏈占比達58.0%。

迷因幣交易增加雖能在短期內拉高鏈上使用量與手續費收入，但性質與股票代幣化需求不同。交易量只能反映市場活躍度，並不保證個別代幣的價格走勢或能否持續。

羅賓漢鏈初期的成長，呈現出「股票代幣化鏈」的定位與「迷因幣、穩定幣為主的交易網路」的實際使用情況同時並存的樣貌。股票代幣的權利結構與鏈上交易需求是否會朝同一方向發展，仍有待後續數據觀察。