1000美元變1103美元 貝瑞輝達買權曝光後這樣算

賽恩資產管理（Scion Asset Management）創辦人Michael Burry（麥可·貝瑞）公開持有輝達(NVDA)買權的消息曝光時，如果當下用1000美元買進輝達股票，到9月4日盤前為止，這筆投資的市值已經增加到1103.36美元。

財經媒體Finbold報導，輝達股價從8月26日收盤的209.66美元，漲到9月3日收盤的228.45美元，漲幅8.96%，9月4日盤前一度來到231.33美元。以同一筆金額在8月26日收盤價買進、用9月4日盤前價格計算，換算下來會有103.36美元的假設收益。

這個數字並非貝瑞的實際損益。據了解，貝瑞當時買進的並非輝達股票，而是12月到期的買權（call option）。投資社群平台Stocktwits報導，貝瑞把這筆交易解釋為既有放空部位的避險操作。

買權是以約定價格買進標的資產的權利。現貨股票只要股價上漲，持股價值就會跟著增加，但選擇權的損益結構會隨到期日、履約價與權利金而變動。持有放空部位的投資人若同時買進買權，股價急漲時就能發揮限制虧損的避險效果。

貝瑞是電影《大賣空》原型人物之一，市場普遍認為，比起追高輝達股價，他更長期對人工智慧(AI)投資熱潮與輝達的估值保持警惕。

本刊先前報導，貝瑞一邊擴大輝達放空部位，一邊用買權對沖風險。當時貝瑞同步加碼放空輝達、甲骨文(ORCL)、帕蘭泰爾(PLTR)、Nebius(NBIS)與卡特彼勒(CAT)，據了解，扣除賣權(put option)的股票放空部位，占其投資組合逾21%。

Stocktwits報導，貝瑞認為輝達的理論價值低於目前市價，他一邊買進輝達買權，一邊持續加碼甲骨文、帕蘭泰爾、Nebius等標的的放空部位。同一檔股票同時出現買權與放空，說明買進買權未必代表轉為看多。

輝達股價反彈的背後有財報支撐。輝達在8月26日公布的財報顯示，2027財年第2季營收達962億美元，年增106%。其中資料中心營收為890億美元，年增117%。

每股盈餘(EPS)方面，一般公認會計原則(GAAP)為2.46美元，非公認會計原則(Non-GAAP)為2.22美元。財報公布前市場預期已被推高的情況，本刊先前的輝達財報展望報導也曾提及。

輝達創辦人暨執行長Jensen Huang（黃仁勳）在財報發布會上表示：「AI has reached its inflection point（人工智慧已經到達反曲點）。」這句話凸顯AI需求是公司業績的核心動能。

輝達同場公布，第2季透過股票回購與現金股利，合計向股東返還約260億美元。截至季末，股票回購核准額度餘額約為990億美元。

對讀者來說，這件事的重點並不是貝瑞是否轉為看多輝達，而是同一個時間點、同一檔標的，可以用不同商品去解讀。1000美元的假設投資報酬，是以股票價格回推計算出來的回顧性數字。

貝瑞目前公開的部位，是買權與放空部位並存的結構。收盤價、盤前價、選擇權權利金、到期日與履約價不同，同樣的數字也會有不同意義。

輝達財報公布後股價走高，但貝瑞的交易並不能單純解讀為「押注股價上漲」。這起案例顯示，輝達股價的漲勢與AI投資的爭論，正同時在同一檔股票身上發生。