普羅資本金融(BRR)賣出50枚比特幣(BTC) 折價買回逾2%流通股

比特幣(BTC)國庫股上市公司普羅資本金融（ProCap Financial，股票代號：BRR）出售約50枚比特幣，用來買回超過2%的流通在外股份。公司比特幣總持有量因此減少，但公司表示，剩餘股東的每股比特幣曝險反而提高了。

普羅資本金融於3日發布的新聞稿指出，公司以相對淨資產價值（NAV）折價約40%的價格買回普通股。自庫藏股計畫啟動以來，累計買回規模已達流通在外股份的約10%。

根據2日收盤時的數據，普羅資本金融流通在外股份為8676萬4282股，持有比特幣約5305枚，每股淨資產價值約3.71美元。

公司的邏輯建立在股數與資產規模的關係上。當股價低於公司淨資產時，賣出部分比特幣、減少庫藏股，會讓剩餘每一股所代表的比特幣比重上升。

這與比特幣國庫股上市公司常見的募資方式方向相反。多數公司在股價高於淨資產時增發新股買進更多比特幣，普羅資本金融則是在股價低於淨資產時，透過減少流通股數來提高每股資產曝險。

這次操作的重點，與其說是單純出售比特幣，不如說是折價買回庫藏股本身。公司持有的比特幣總量雖然減少，但透過同步縮減流通股數，提高了以每股為單位計算的曝險程度。

普羅資本金融先前在6月1日也進行過類似交易，當時出售約52枚比特幣，以相對淨資產價值折價約50%的價格買回200萬股普通股。

6月交易當時收盤數據顯示，流通在外股份為8873萬996股，持有比特幣約5405枚，每股淨資產價值約3.47美元。

公司向美國證券交易委員會（SEC）提交的10-Q文件也顯示，截至2026年3月31日止的季度內，公司以約800萬美元買回266萬7056股，平均每股買進價格為3.00美元。文件並記載，2025年核准的庫藏股買回計畫剩餘額度為8900萬美元。

淨資產價值（NAV）是指公司資產扣除負債後的淨值。對以比特幣為主要資產的上市公司而言，NAV常被用來判斷市值相對持有比特幣價值是偏高還是偏低，每股淨資產價值則是以NAV除以流通在外股數計算而得。

mNAV則是將公司市值與其持有比特幣價值相比較的指標，若低於1倍，通常被解讀為公司股價相對其持有資產價值處於折價狀態。

市場價格也出現變化。根據股市數據平台StockAnalysis的統計，普羅資本金融3日收盤價為2.57美元，較前一交易日上漲11.26%，盤後交易一度來到2.65美元。

不過，這波股價變動是否完全由庫藏股買回所推動，目前並無法明確區分。多數公開報導傾向將這筆交易解讀為提高每股比特幣曝險的資本配置策略，但公司比特幣總持有量減少的事實同樣值得留意。

類似的討論在其他比特幣國庫股上市公司之間也持續存在。

普羅資本金融在新聞稿中表示，未來若股價相對NAV出現大幅折價，公司將持續評估買回庫藏股的機會。實際是否執行買回，將取決於流動性、市場價格與經營層判斷。