30年期公債殖利率5.274% 回購擴大仍居高檔

美國財政部（U.S. Department of the Treasury）近期將長天期公債的「回購」規模擴大逾一倍，但30年期公債殖利率截至9月1日仍達5.274%，再度回到近期高點。市場人士指出，僅靠流動性支持措施，恐怕難以真正緩解財政借款與公債供給帶來的壓力。

美國財政部8月19日宣布，把10至20年期與20至30年期名目公債的「流動性支持回購」規模，從每次最高20億美元，提高到最低40億美元。此次擴大措施自9月9日起實施，適用至11月4日為止。

財政部表示，此舉目的在於支持長天期公債的市場流動性。換句話說，這並非為長天期殖利率設下上限的政策，而比較接近在交易量偏薄的區間補強市場運作機制。

所謂公債回購，是指財政部買回自己已發行的公債。當買盤出現時，理論上有助於支撐債券價格，但只要財政赤字與新發行公債的路徑不變，殖利率下滑的效果恐怕相當有限。

供給壓力才是問題核心。根據美國財政部8月3日公布的借款預估，2026年7至9月這一季，民間持有淨市場化借款規模預計達7,390億美元；10至12月這一季則為6,280億美元。

同一份文件也說明，回購並不會大幅改變民間持有淨市場化借款的整體規模，原因在於財政部買回舊債之後，仍會持續發行新債來遞補。

債券市場對此立即有反應。根據路透（Reuters）報導，30年期美國公債殖利率於8月18日一度衝上5.327%，創下2007年以來新高，同一天10年期殖利率則為4.739%。

財政部宣布擴大回購後，30年期殖利率一度下滑約10個基點，回落至5.187%。不過這波降溫並未持續太久，長天期殖利率隨後又回升到高檔區間。

根據巴倫周刊（Barron's）報導，截至9月1日，10年期公債殖利率為4.785%，30年期殖利率則為5.274%。也就是說，即使財政部擴大流動性支持措施，市場殖利率仍再度回到高點附近。

長天期利率走高的原因並非單一因素。路透報導提到，戰爭情勢、油價、通膨疑慮，以及公債發行規模擴大，都是推升殖利率的背景因素。此外，為支應AI基礎建設投資而增加的公司債供給，也被視為推高長天期資金需求的一項變數。

當政府與企業同時大量吸收長天期資金，債券買方自然會要求更高的殖利率作為補償。長天期殖利率走高，也可能加重股票與加密貨幣等風險資產的「折現率」負擔。

加密貨幣市場的解讀則出現分歧。長天期利率上升，理論上對比特幣(BTC)、以太幣(ETH)等風險資產屬於壓力因素；但也有部分社群把財政部擴大回購，解讀成美元流動性放寬的訊號。

Stocktwits相關貼文將8月19日比特幣(BTC)一度突破6萬7,000美元的走勢，與這項回購措施做出連結。不過這僅屬於公開社群的解讀，財政部聲明對比特幣(BTC)價格走勢究竟有多少實際影響，仍需要更多市場數據加以確認。

本社先前報導過的美國30年期公債殖利率逼近5%的壓力，同樣與長天期公債供需問題密切相關。近期也有分析指出，財政部即使擴大回購，只要財政路徑本身不變，殖利率壓力就難以真正解除的看法。

整體來看，財政部這次的措施並非承諾殖利率下降的政策，而是補強長天期公債市場運作機制的作法。擴大後的回購規模將自9月9日實施至11月4日，市場屆時將同步觀察同一期間的公債發行量與長天期殖利率走勢。