315萬股加碼網飛（NFLX） 艾克曼闊別4年重返

對沖基金大亨比爾·艾克曼（Bill Ackman）旗下的潘興廣場美國（Pershing Square USA）近期重新買進網飛（Netflix，NFLX）股票，一口氣加碼315萬6394股。這是潘興廣場2022年認賠超過4億美元出場後，時隔4年的重新進場。

潘興廣場美國在2026年上半年度報告中指出，截至6月30日，公司持有的網飛股票市值達2億2537萬美元，占基金淨資產的4.9%。

這次加碼也與潘興廣場第二季整體布局調整的腳步同步。本刊此前已報導，潘興廣場已將威士（Visa，V）、萬事達卡（Mastercard，MA）、標普全球（S&P Global，SPGI）、網飞等列為新進投資標的。

潘興廣場在2026年第二季股東信中表示，潘興廣場美國基金逾95%的資金已配置於14檔投資標的，其中新進投資共有6檔，分別是「威士」「萬事達卡」「網飞」「標普全球」「洲際交易所（Intercontinental Exchange，ICE）」與「愛爾康（Alcon，ALC）」。

艾克曼這次加碼網飞之所以格外引人關注，是因為他曾在2022年栽過跟頭。他當年1月買進網飞股票，卻在同年4月網飞公布訂閱用戶流失消息後認賠出場，虧損金額超過4億美元。

潘興廣場這回的投資邏輯已與2022年不同。報告中將網飞形容為擁有超過3億2500萬付費訂閱用戶的「全球串流平台」。

獲利能力指標也是重新評估的依據之一。潘興廣場指出，網飞的內容現金支出成長率自2021年以來平均每年僅約2%，營業利益率卻已由21%大幅拉高至約31.5%。

廣告業務同樣是評價轉變的一環。潘興廣場在報告中提到，網飞今年的廣告營收規模預計將成長到30億美元左右。

網飞在投資人問答資料中表示，截至2026年，公司已在韓國、美國、英國、日本等12個市場推出廣告方案，並計劃在2027年再新增15個市場。

潘興廣場在報告中評論，網飞如今「在串流大戰中已可算是真正的贏家」，這項判斷綜合考量了訂閱用戶規模、內容成本控管、營業利益率改善，以及廣告業務的擴張。

不過華爾街的看法並不一致。晨星（Morningstar）在7月24日的報告中，仍將網飞的合理股價維持在每股80美元。

晨星認為網飞第二季財報表現不錯，但同時也提出網飞長期恐怕難以維持兩位數營收成長率的看法。8月31日（當地時間）網飞收盤價為81.05美元，已相當接近晨星估算的合理股價。

對台灣的加密貨幣讀者來說，比起網飞本身，美股與鏈上市場的連結可能更值得留意。本刊此前報導，幣安（Binance）已新增網飞相關的網飞bStocks（NFLXB）交易對。

現實資產（RWA）是指將股票、債券、大宗商品等現實世界資產，轉換成區塊鏈代幣形式的資產。網飞股票過去也曾被部分RWA平台納入美股代幣化商品，但潘興廣場這次加碼，是否會對相關代幣化股票交易或加密貨幣市場帶來影響，仍有待進一步觀察。