比特幣直逼8萬美元 分析指20億美元空頭遭強制平倉為主因

比特幣(BTC)8月中旬一度從6萬5000美元附近彈升到接近8萬美元關卡，但這波漲勢背後的推力，被認為較多來自槓桿空頭部位的強制平倉，而非新資金進場買盤。

嘉信理財(SCHW)於21日（當地時間）發布的最新一週市場展望指出，8月19日至20日兩天內，超過20億美元的槓桿空頭部位遭到清算。同一份報告也提到，比特幣永續期貨未平倉合約降至2026年5月以來最低水準，資金費率則回到中性區間。

推動這波漲勢的起點，是美國財政部宣布擴大長天期公債回購規模。美國財政部於19日（當地時間）表示，為支撐長天期名目公債的市場流動性，單次操作的回購上限將由原本最高20億美元，調高至最低40億美元。

新規定自9月9日起生效，並持續到本次退款季結束的11月4日。由於這項措施性質上屬於長天期公債市場的流動性支持，而非量化寬鬆，因此很難把比特幣這波「強勢反彈」直接解讀為聯準會(Fed)轉向寬鬆的訊號。

聯準會7月28日至29日的FOMC會議紀錄同樣看不出寬鬆傾向。紀錄顯示，決策官員將基準利率維持在3.5%至3.75%不變，但其中3人主張應升息25個基點，通膨水準也仍高於2%的目標。

衍生性商品市場的數據，同樣指向部位「清算」才是主因。CoinDesk報導引用Glassnode鏈上數據指出，比特幣未平倉合約從8月14日的64萬5760枚，降至58萬7584枚，寫下約5個月來的新低。

現貨價格走高的同時，未平倉合約卻同步減少，意味著看跌部位遭回補，或在交易所端被強制平倉。換句話說，這波漲勢更像是既有空頭部位承受清算壓力所致，而非新增槓桿資金推動。

嘉信理財同時指出，比特幣期貨曲線目前處於「逆價差」(backwardation)狀態，並說明自CME比特幣期貨掛牌以來，這種結構僅出現在不到四分之一的交易時間裡。所謂逆價差，是指近月期貨價格高於遠月期貨，與一般常見的正價差相反，通常反映現貨需求殷切、部位調整與市場失衡等因素交織。

市場對這波漲勢的解讀出現分歧。嘉信理財分析師吉姆·費拉約利(Jim Ferraioli)在週報中評論，軋空行情通常延續時間不長，後續走勢仍有機會消化短期內快速累積的漲幅。

相對地，CoinDesk報導引述加密貨幣交易所比特埃克斯(Bitfinex)分析團隊的看法，認為7萬7100美元到8萬美元區間的賣壓，正被現貨買盤陸續吸收，顯示除了短線槓桿清算外，市場上仍存在真實的現貨需求支撐。

嘉信理財這次的市場評論，也與自身業務布局有關。該公司4月16日曾宣布將推出零售客戶專用的現貨加密貨幣交易服務，交易標的包含比特幣與以太幣(ETH)。

本媒體先前已報導，嘉信理財已在美國48個州提供比特幣與以太幣的直接交易服務。這次針對比特幣衍生性商品市場的評論，也是該公司持續擴大現貨加密貨幣交易版圖過程中值得留意的一項觀察。

值得留意的是，清算規模會因統計區間不同而有落差。嘉信理財所提及的20億美元，是以8月19日至20日兩天為統計基準；後續多家媒體採用更長的統計窗口，呈現出規模更大的空頭部位平倉數字。

截至28日，比特幣盤中一度攀升至8萬1326.81美元，隨後回落至7萬9741.00美元。《巴倫周刊》(Barron's)當日報導解讀，這波價格波動是財政部擴大回購規模後市場轉向另類資產、加上獲利了結賣壓交織的結果。