日本金融廳出手 阻擋海外日股單一個股槓桿ETF販售

日本金融廳大動作,針對以日本股票為標的、在海外設立的單一個股槓桿ETF(Exchange Traded Fund),事實上封鎖其在日本境內的銷售管道。金融廳認為,資金若過度集中在特定個股,恐擾亂標的股票的價格形成機制,並加劇市場波動。

日本金融廳於27日(當地時間)在「金融商品交易業等相關Q&A」修訂內容中表示,海外設立、以日本股票為標的的個股型槓桿ETF,由金融商品交易業者經手「基於公益考量並不適當」。金融廳指出,這類商品可能放大在日本交易所上市個股的股價波動,對日本金融市場的價格形成造成重大影響。

這次措施針對的是,即便商品本身未在日本國內直接上市,只要是在海外設立、之後透過日本證券公司以外國投資信託形式銷售的商品,同樣會被納入規範。目前日本並不允許以單一個股為標的的槓桿型ETF在國內掛牌。

日本經濟新聞(Nikkei)分析指出,韓國市場先前因三星電子(005930)與SK海力士(000660)單一個股槓桿ETF引發的市場混亂,是促成日本金融廳做出此一判斷的背景之一。韓國自今年5月兩檔以上述兩家公司為標的的槓桿型ETF掛牌後,散戶資金大量湧入,股價劇烈波動、交易過熱的疑慮隨之升高。

單一個股槓桿ETF是追蹤特定股票單日漲跌幅倍數的商品。與一般ETF不同,這類商品分散投資的效果有限,一旦價格走勢與投資人預期相反,虧損也會以相同倍數放大。

韓國金融委員會5月15日發布資料表示,以國內優質股票為標的的單一個股槓桿、反向商品將自5月27日起掛牌。金融委員會當時說明,由於這類商品追蹤個股單日報酬率的倍數,虧損可能在短時間內擴大,若考慮韓國股市的漲跌幅限制,理論上單日最大虧損可能達60%。

韓國市場上,以三星電子、SK海力士為標的的商品交易量迅速攀升。金融監管機關隨後強化了一般散戶投資人新增或加碼買進的門檻條件。

本站先前也報導過,韓國國內單一個股槓桿ETF交易量在提高基本存款金門檻後,降至實施前的十分之一水準。韓國金融委員會12日發布的資料也指出,單一個股槓桿商品的交易金額已從7月30日的12兆4000億韓元,降至8月11日的7000億韓元。

兩國的監管方式走向了不同路線。韓國選擇先允許國內商品上市,之後再透過強化基本存款金、事前教育、模擬交易等投資人保護要求來補強風險控管。

日本則直接認定,由海外設立、以日本股票為標的的單一個股槓桿ETF在境內流通本身就不符合公益,態度上更接近全面阻斷銷售。面對相同的風險,韓國選擇事後補強,日本則選擇事前攔截。

這次措施對韓國投資人同樣具有意義。目前投資國內外單一個股槓桿商品的一般散戶投資人,自7月31日起,新增或加碼買進時須持有3000萬韓元以上現金作為基本存款金。

自8月19日起,投資人還須完成3小時事前教育課程,並通過韓國交易所的模擬交易測驗才能交易。相較過去,進入門檻明顯提高,目的是抑制資金過度集中於高風險商品進行短線交易。

從市場結構來看,單一個股槓桿商品可能直接影響標的股票當日的供需與波動性。業界也有聲音指出,一旦交易過度集中在特定大型股上,除了ETF本身的損益問題外,也可能對現貨股價的形成造成額外壓力。

日本金融廳此次修訂Q&A,是針對海外設立商品在日本境內經手方式所做出的監理判斷。至於韓國的單一個股槓桿商品監管,是否真的能有效緩解市場波動,以及日本的銷售限制會對相關商品的設計與流通帶來什麼影響,都還需要進一步觀察確認。