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深度求索（DeepSeek）正在推進至少74億美元的新一輪募資，創辦人梁文鋒（Liang Wenfeng）旗下的量化對沖基金幻方量化（High-Flyer）與其分工的樣貌也隨之浮現。
根據CNBC的報導，幻方量化旗下基金已取得中國半導體與機器人企業的上市前股權，深度求索則為因應日益擴大的運算需求與研發資金另闢募資管道。早期由幻方量化提供資金與運算資源，如今深度求索正逐步轉向獨立募資。
浙江幻方資產管理與寧波幻方量化投資管理，取得長鑫存儲技術（CXMT）、宇樹科技（Unitree Robotics），以及半導體封裝、電子零組件、再生能源企業的非公開配售股份。兩檔基金取得的長鑫存儲上市前股權，規模約為2600萬美元。
長鑫存儲技術是中國記憶體半導體企業，也是幻方量化旗下基金取得上市前股權的投資對象中占比最大的一家。所謂Pre-IPO，是指企業在首次公開發行（IPO）前將股權配售給投資人的交易形式，投資報酬會依上市後股價變動與閉鎖期條件而異。
宇樹科技的股東名單中，幻方量化旗下基金與深度求索同時出現。兩檔基金取得約580萬美元規模的股份，深度求索則是9家策略投資人之一，取得公開發行股份的2.31%。
深度求索針對其持有的宇樹科技股權，同意36個月的閉鎖期，比多數策略投資人適用的12個月更長。市場解讀，這顯示深度求索著眼的是策略關係，而非短期價差。
深度求索的資金需求，與模型開發及推論服務擴張直接相關。本社先前報導，深度求索今年1至7月營收達人民幣4.75億元，約為去年全年營收的10倍，同期淨損則為人民幣7.15億元。
AI企業的成本結構可分為模型訓練與推論兩部分。訓練需要大量圖形處理器（GPU）與資料中心資源，推論則隨用戶增加而持續產生呼叫成本。即使營收成長，若伺服器與晶片使用費用同步攀升，虧損收斂速度恐將放緩。
據了解，深度求索正在推進的這輪募資，投資後估值可能達740億美元。市場人士認為，這也顯示單靠幻方量化一方支持，已難以負擔AI研究機構的營運開銷與運算基礎設施成本。
幻方量化擴大投資的動作，也與中國科技企業的上市前募資市場連動。半導體與機器人產業，與AI模型開發、資料中心、自動化設備關係密切，但相關受投資企業的營運績效與供應合約並未全數公開。
此次事件屬於中國AI企業資金結構的變化，目前未見與特定加密貨幣或區塊鏈項目有直接關聯。
對台灣讀者而言，比起深度求索模型本身的競爭力，更值得關注的是AI基礎設施成本、推論業務獲利能力，以及中國科技企業上市前投資熱潮同步升溫的態勢。本社先前報導，深度求索V4 Pro與DeepSeek Harness已上架中國國家超算網際網路平台。
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