37%！家族辦公室二季度股票配置比重回升

美國頂級家族辦公室二季度將股票配置比重拉高至37.0%。股市反彈與私募資產估值下修同時發生,帶動公開市場資產比重重新走高。

財富管理平台Addepar在《Family Office Quarterly Q2 2026》報告中指出,截至6月30日,調查對象涵蓋逾650家家族辦公室的匿名彙整數據,合計資產規模約1兆4000億美元。

CNBC根據這份數據製作「CNBC Family Office Portfolio Tracker」,結果顯示單一家族辦公室的股票配置比重從一季度的34%升至二季度的37%,另類投資比重則降至46%。

Addepar報告顯示,平均投資組合中公開市場資產占比為54%。其中股票比重37.0%最高,其次是現金9.1%與債券8.2%。

這波變化並非單靠新資金買進所致。Addepar指出,另類投資比重下滑,背後原因包括私募資產估值下修、公開股市走強,以及資金淨流入科技與通訊服務類股。

投資組合比重同時反映價格變動與資金移動。上市股票價格上漲時,即使沒有額外買進,股票比重也會自然放大;私募資產評價下調時,另類投資比重則會縮小。

私募市場的調整也反映在數據上。Addepar表示,2022年以後成立的近期年份私募信貸基金中,有25%在二季度遭下修資產淨值(NAV)。

同一時期,房地產基金有16%、創投基金有11%也經歷估值下修。資產淨值是私募基金依持有資產評估後計算出的基準數字,與每天在公開市場定價的上市資產不同,採週期性評估調整。

CNBC報導,Addepar執行長艾瑞克·波利耶(Eric Poirier)將公開股票比重擴大形容為近三、四年來最大的單季變化。Addepar官方LinkedIn帳號也說明,這項追蹤指標並非問卷調查,而是彙整數百家家族辦公室實際持倉數據並匿名化處理的結果。

AI應用帶動的獲利改善,也被視為股市反彈的背景之一。Addepar指出,二季度股市反彈出現在一季度拋售之後,AI應用增加帶來的生產力提升反映在企業獲利上,推動標普500指數(S&P 500)繳出兩位數報酬率。

這個趨勢與本刊此前報導美國主要投資人二季度加碼亞馬遜(AMZN)與Alphabet(GOOGL)持股的內容相呼應。當時報導指出,相關資金捨半導體或AI軟體類股,轉而選擇經營資料中心與雲端的基礎設施企業。

不過家族辦公室的平均報酬率仍落後基準指數。Addepar報告顯示,二季度家族辦公室綜合指數報酬率為4.6%,60/40基準組合報酬率則為8.5%。

現金比重偏高、公開股票比重低於基準組合,是造成差距的主因。以2026年迄今表現來看,家族辦公室綜合指數報酬率為4.0%,基準組合則為6.3%。

家族辦公室通常同時操作上市股票、債券、現金,以及私募信貸、房地產、創投等另類資產。這次數據顯示,超高資產族群的資金二季度部分轉向上市股票與科技、通訊服務類股,但另類投資仍占平均投資組合的46%。

進入三季度,利率與債市環境被視為觀察公開市場資產配置的重點。二季度的變化究竟是股票偏好上升,還是評價效應造成的比重變動,要等下一季實際資金流向才能看得更清楚。