貝萊德重申比特幣(BTC)配置1%至2%原則

貝萊德（BlackRock）近來重申，對比特幣(BTC)的態度並非取決於短期漲跌，而是聚焦「投資組合佔比」與「風險管理」兩個面向。判斷標準不是價格是否反彈，而是比特幣能否被大眾採用，以及它為整體投資組合帶來多少風險貢獻。

貝萊德在2024年12月公布的研究報告《投資組合中的比特幣配置》中指出，將比特幣配置控制在1%至2%之間，是多元資產投資組合中「合理的範圍」。這項判斷建立在兩個前提上：投資人相信比特幣未來可能被大眾採用，同時能承受價格大幅下跌的風險。

貝萊德的邏輯與其說是鼓勵買進，不如說更接近「風險預算」的分配方式。報告指出，比特幣是沒有現金流的資產，難以像傳統資產一樣用獲利或股息來衡量價值，長期投資邏輯終究要仰賴未來採用率能否持續擴大。

所謂風險預算，看的不是投入金額本身，而是每項資產對投資組合整體波動性的貢獻程度。價格波動劇烈的資產，即使佔比不高，也可能大幅推升整體風險，因此配置上限才是關鍵的管理指標。

同一份文件提到，在股票佔60%、債券佔40%的傳統投資組合中，若配置1%至2%的比特幣，帶來的風險程度與美股「科技七巨頭」(Magnificent 7)中單一個股相近。報告也提到，一旦比特幣配置超過2%，它對整體投資組合的風險貢獻會迅速攀升。

貝萊德同時明確提出比特幣價格波動的警訊，報告指出，比特幣歷史上曾多次出現相對前高「回檔70%至80%」的大幅修正。

對於分散投資的效果，貝萊德的態度也偏保守。報告認為，儘管比特幣長期而言可能有助於投資組合分散風險，但難以斷定它在風險性資產普遍下跌時，能扮演穩定的緩衝角色。

根據CoinGecko的資料，截至19日，比特幣史上最高價出現在2025年10月6日的12萬6080美元。目前價格較該高點低約49%，換句話說「腰斬」一詞其實會因計算基準日不同而有所變化，更像是四捨五入後的概略説法。

貝萊德加拿大在2025年12月12日（當地時間）發布的市場評論中提到，比特幣自2025年10月初站上12萬6000美元高點後，六週內下跌33%。下跌原因包括美國利率預期改變、槓桿部位平倉、大戶調節持倉，以及數位資產庫存公司(DAT)股價走弱。

本刊此前報導，貝萊德將比特幣2025年10月高點後的修正，解讀為「槓桿去化」與「資金重新配置」交織的結果。這次公布的文件邏輯，同樣是把價格修正與風險管理、長期採用邏輯分開來看。

機構資金的解讀出現分歧。據The Block報導，貝萊德數位資產部門主管羅伯特·米契尼克(Robert Mitchnick)於10日（當地時間）接受採訪時表示：「過去大約一個月，我們看到投資情緒出現細微但明顯的轉向。」他認為市場氣氛正在悄悄改變，但也強調這仍屬初步跡象。

同篇報導指出，美國現貨比特幣ETF在前一週連續5個交易日呈現資金淨流入，合計吸引8億5350萬美元，其中貝萊德旗下「iShares比特幣信託(IBIT)」貢獻6億9370萬美元。

評論：不過這組數字只能反映機構資金動向，並不代表價格會就此回升。貝萊德公開文件真正想傳達的核心訊息很單純：把比特幣配置控制在1%至2%之間，一旦超過2%，風險貢獻就會迅速放大。

對本地投資人而言，這個討論的意義比起價格預測，更接近資產配置的參考標準。比特幣對投資組合的實際影響，最終取決於採用速度、波動程度，以及它與股票之間相關性的變化。

整體來看，貝萊德的立場並非要把比特幣排除在投資組合之外，而是強調擴大配置時必須設下明確的風險上限。從公開文件能確認的結論，不是價格即將回升的斷言，而是「1%至2%配置」與「超過2%需留意風險」這兩條界線。