美10年期公債殖利率4.683% 創2007年以來新高

美國財政部13日(台灣時間)標售420億美元10年期公債,得標殖利率來到4.683%,創下2007年以來最高紀錄。

根據當天公布的標售結果,本次投標的「標售倍數」(bid-to-cover ratio)為2.532倍,低於上次標售的2.592倍,但仍高於近六次平均值2.47倍。

得標殖利率較一個月前的4.586%上升0.097個百分點。這意味著財政部為消化長天期公債,必須提供比先前更高的報酬率。

這次標售是在美國7月消費者物價指數(CPI)公布後不久進行。7月CPI較上月上升0.1%、較去年同期上升3.4%;核心CPI則分別上升0.2%與2.5%。

從需求結構來看,買氣相對穩健。反映海外央行與機構投資人需求的「間接得標」比例為76.73%,雖低於7月的81.49%,但仍高於近期平均的71.33%。

「直接得標」比例為14.67%,高於7月的10.73%。「主要交易商」承接的比例僅佔整體的8.6%。

主要交易商是直接參與美國公債標售、並在流通市場提供交易流動性的金融機構。未分配給投資人的部位會由交易商吸收,因此交易商承接比例越低,通常代表最終投資人的需求相對越強。

不過,這次得標殖利率仍比標售前市場交易殖利率4.682%高出0.001個百分點,因此出現今年5月以來首次的「尾差」(tail)。

尾差指的是最終得標殖利率高於標售前市場預期水準的現象。由於債券價格與殖利率呈反向關係,尾差意味著市場在消化這批公債時,需要略高於預期的報酬才能吸引買盤。

光看標售倍數與間接得標比例,很難説長天期公債需求出現崩跌。不過,創下2007年以來新高的得標殖利率,顯示投資人持有長天期公債所要求的報酬水準本身已明顯墊高。

稍早進行的三年期公債標售規模為580億美元,發行殖利率為4.291%。

短天期與長天期公債對利率變化的敏感度不同。天期越長,投資人須承擔物價、財政與貨幣政策不確定性的時間也越長,因此可能要求更高的殖利率作為補償。

美國10年期公債殖利率一向被視為房貸與公司債等長天期資金成本的重要指標。包括台灣在內的全球金融市場,在計算股票、債券等資產價值時所使用的折現率,也會受到牽動。

比特幣(BTC)與以太幣(ETH)同樣會受到長天期利率等總體變數影響。殖利率上升,可能墊高不支付利息的風險性資產的相對機會成本;不過,本次標售對加密貨幣價格是否造成直接影響,目前並未獲得證實。

整體來看,這次標售呈現出需求高於平均、得標殖利率創19年新高並存的局面。美國財政部本季度再融資計畫中,還包括一筆250億美元規模的三十年期公債標售。