退休年金增至553兆9000億韓元 Kiwoom證券：債券需求可能擴大

韓國退休年金迎來明顯成長，2026年第2季累積金額增至553兆9000億韓元，「確定提撥制(DC)」與「個人退休金帳戶(IRP)」正主導市場結構的轉變。隨著由參與者自行操作的資金規模擴大，透過「債券型ETF」與基金間接投資債券的需求也可能隨之增加。

Kiwoom證券分析師安藝夏（안예하）於12日發布《2026年第2季退休年金市場現況與債券市場影響》報告指出：「隨著DC與IRP資金增加，為降低股票等風險資產帶來的投資組合波動性，市場對債券的配置需求也可能自然上升。」她並說明，個人自行分配資產的退休金規模愈大，尋求分散投資工具的動作也可能隨之增加。

2026年第2季退休年金累積金額較上一季增加45兆1000億韓元，增幅主要集中在DC型與IRP，而非「確定給付制(DB)」。

DB型累積金額為224兆2000億韓元，較上季增加2兆4000億韓元；同期DC型增加20兆1000億韓元，IRP增加22兆6000億韓元。

在整體累積金額中，DB型占比降至40.5%，DC型占比升至29.5%，IRP占比升至30.0%，兩者合計達59.5%。

DB型由公司決定退休金給付水準並負責運用累積金額；DC型則是由公司提撥的資金交由參與者自行操作；IRP則是個人將退休金移轉或額外提撥資金後自行運用的帳戶。

退休年金資金流向的金融業別也出現變化。第2季證券公司的退休年金累積金額達165兆韓元，較上季成長16.5%，增幅超過銀行的6.6%與保險公司的4.3%。

在整體退休年金中，「非保證型商品」占比升至35.7%，與2020年第2季的10.7%相比，規模擴大逾三倍。

非保證型商品中，股票型商品的成長幅度較債券型更為明顯。不過Kiwoom證券預期，隨著DC型與IRP資金增加，市場對債券型商品的配置需求也可能與風險資產一同擴大。

安藝夏表示：「尤其從參與者角度來看，透過易於接觸的債券ETF與債券混合型商品進行的間接債券需求，仍有擴大空間。」債券ETF是一種可分散投資於多檔債券、並能像股票一樣在交易所買賣的商品。

DC型與IRP由參與者自行選擇商品，這點與DB型的運用結構不同。在同時調整風險資產與安全資產比重的過程中，ETF與混合型商品可能成為資金配置的工具。

Kiwoom證券也將今年以來投信買進公債規模擴大的趨勢，與退休年金資金移動連結分析。安藝夏表示：「我們判斷，退休年金資金透過ETF等管道流入，是造成供需變化的原因之一。」

債券市場方面，公債與優質信用債券的中短天期券種可能率先受到影響。安藝夏說明：「預期退休年金需求基礎擴大的影響，將率先出現在以公債及優質信用債券中短天期券種為主的區間。」

退休年金雖屬長期運用資金，但實際的債券需求仍取決於參與者選擇的商品組合。DC型與IRP規模擴大，並不代表資金會直接轉為債券買盤，仍須同時觀察股票型與債券型商品之間的資金分配。

南韓政府近期已表示，將擬定基礎年金與退休年金改革方案，與此同時，DC型與IRP占比及證券業累積金額同步擴大。未來退休年金運用結構的變化將如何影響公債與優質信用債券需求，可望透過相關累積金額與各類商品的資金流向獲得驗證。