殖利率4.582% 韓國30年期公債與10年期利差擴大至34.7bp

韓國公債（KTB）30年期殖利率10日攀升至4.582%，與10年期公債的殖利率利差擴大到34.7個基點（bp）。市場分析指出，超長期公債買氣疲弱，加上非競標配售選擇權執行後出現停損賣壓，使30年期公債相對走弱的態勢更加明顯。

根據韓國《聯合Infomax》債券・利率評價矩陣11日的資料，10日韓國公債30年期殖利率以民間評價（「民評」）基準較前一交易日上升6個基點，收在4.582%，盤中場內指標債券殖利率一度上漲逾8個基點。

同日，3年期與10年期公債殖利率僅上漲2個基點左右，相較之下，到期日更長的30年期公債殖利率漲幅明顯更大。

30年期與10年期公債的「利差」擴大至34.7個基點。該利差自4日觸及30.0個基點後，已連續5個交易日維持在30個基點區間內波動。

利差擴大意味著30年期公債的价格弱勢比10年期更為突出。債券殖利率與价格呈反向關係，「bp」是衡量殖利率變動幅度的單位，1bp等於0.01個百分點。

本刊此前報導，韓國公債30年期殖利率10日單日上漲6.3個基點，收在4.585%。當時依韓國金融投資協會（KOFIA）最終報價殖利率基準，3年期為3.778%、10年期為4.239%，20年期與50年期殖利率也各上漲6.1個基點。

「民評」殖利率是由債券評價機構綜合市場成交與報價等資訊計算出的評價利率，與韓國金融投資協會最終報價殖利率的計算基準不同，因此同一天、同一到期日的殖利率仍可能出現差異。

此次弱勢的原因之一，被指向韓國公債30年期的「非競標配售選擇權」。現行指標債券26-2號的選擇權，已有可配售金額的52.1%被執行，但下一期指標債券26-8號僅有1.5%獲配售。

「STRIPS」（本息分離債券）非競標配售選擇權則有23.9%的可配售金額被執行。STRIPS是將債券本金與利息分離、可分別交易的結構型商品。

在選擇權執行最後一天的7日，場內30年期公債殖利率在得標利率附近上下波動，持續處於「價內」區間，部分市場參與者因此判斷執行選擇權有利可圖，完成了配售。

此後隨著整體市場投資心理轉弱，市場解讀認為，押注10年期與30年期利差縮小的部位，以及30年期公債的多頭部位相繼出現停損賣壓。積極承接賣壓的最終需求買盤不足，也被視為加大价格跌幅的原因之一。

A證券公司債券交易員表示：「選擇權執行當天，市場對韓國公債30年期的做多操作似乎不少」，「昨天整體市場走弱，應該是因此出現了停損」。這番話意味著，選擇權執行前後建立的部分多頭部位，在市場轉弱時遭到了平倉。

B證券公司債券交易員則表示：「10年期與30年期公債利差趨平的停損部位大量出場，殖利率因此大幅走高，卻沒有人願意積極進場承接」，「市場心理相當脆弱，跌幅因此進一步擴大」。這反映出市場對保險公司等最終需求買盤承接力道不足的疑慮。

本週稍晚將迎來韓國公債50年期標售。超長期公債供需壓力是否持續，以及30年期與10年期殖利率利差的後續走勢，預計將透過標售結果與最終需求買盤的承接力道進一步確認。