美財政部1250億美元公債再融資 長天期標售規模維持不變

美國財政部發行規模達1,250億美元的季度再融資公債，中長期公債標售規模暫時維持不變。新增的借款需求將透過調整短期國庫券（T-bill）與現金管理券（CMB）的發行量來吸收。

美國財政部5日（當地時間）公布季度再融資計畫，將對2026年8月15日到期、由民間持有的963億美元公債進行再融資，並向民間投資人籌措約287億美元的新資金。發行規模為△3年期580億美元 △10年期420億美元 △30年期250億美元。

財政部判斷，目前的標售規模足以因應財政展望，以及聯準會（Fed）公開市場操作帳戶（SOMA）投資組合的變化。財政部同時預期，名目付息公債與2年期浮動利率公債（FRN）的標售規模至少會維持數個季度不變。

8月至10月的名目公債標售規模與5月至7月持平。2年期公債每月發行690億美元，3年期為580億美元，5年期為700億美元，7年期為440億美元。

10年期公債方面，8月將新發420億美元，9月與10月則各增額390億美元。30年期公債8月發行250億美元後，9月與10月各增額220億美元。

短期國庫券是到期日在1年以內的美國公債，付息公債則是定期支付利息的中長期公債，現金管理券是財政部為因應臨時性現金需求而發行的短期債券。

財政部表示，若出現季節性或非預期的借款需求，將調整定期短期公債標售規模與現金管理券的發行量。財政部說明，9月可能因應企業所得稅與非預扣稅款的稅收流入而減少短期公債標售，10月則可能配合季節性財政支出，擴大整個短天期公債的標售規模。

史考特·貝森特（Scott Bessent）美國財政部長於2025年11月在財政部市場會議上表示：「長天期名目公債應採漸進方式調整，短期國庫券則是用來吸收季節性、短期性與非預期借款需求的工具。」他並將貨幣市場基金與穩定幣市場列為短天期公債的主要投資人。

評論：這番發言顯示財政部有意讓短天期公債市場持續扮演穩定幣準備資產與資金停泊工具的角色，短期借款結構的調整，將牽動加密貨幣產業的美元流動性。

財政部先前公布的2026年7月至9月民間持有淨市場化借款預估為7,390億美元，較5月的預估增加680億美元；10月至12月的借款預估則為6,280億美元。

美國財政部借款諮詢委員會（TBAC）的會議紀錄顯示，主要交易商普遍認為，以目前的發行規模足以因應2026財政年度剩餘期間的預期借款需求。不過交易商大致預期，名目付息公債的標售規模可能在2027年間擴大。

利率環境仍是財政部須留意的變數。TBAC報告中所列的10年期與2年期公債殖利率分別約為4.6%與4.2%，皆高於聯準會3.50%至3.75%的目標利率區間。

華爾街日報（WSJ）報導，財政部公布再融資計畫後，公債殖利率維持在低檔，長天期公債市場的反應也相對平淡。這反映長天期標售規模維持不變的決定，並未大幅偏離市場此前的預期。

公債的到期結構透過美元流動性與擔保品需求，與加密貨幣市場產生連結。短天期公債是貨幣市場基金與穩定幣發行機構持有的主要運用資產，美國與英國也正推動穩定幣準備資產的1比1對應原則。

若短天期公債占比擴大，到期日將更為頻繁，再融資成本也可能隨之上升。財政部表示，未來將持續評估結構性需求，以及不同天期發行的成本與風險，藉此決定是否調整名目付息公債與浮動利率公債的發行規模。