記憶體短缺恐延2年 摩根大通：AI需求推升供需缺口

摩根大通（JPMorgan）預測，隨著人工智慧（AI）需求持續擴大，記憶體供應短缺情況恐怕還要再撐兩年。分析指出，AI運算範圍正從繪圖處理器（GPU）延伸到中央處理器（CPU），可能造成比市場預期更嚴重的供需失衡。

根據雅虎財經（Yahoo Finance）11日報導，摩根大通策略師傑伊·權（Jay Kwon）對記憶體產業提出正面看法，並研判供應短缺情況尚未落幕。

權策略師表示：「隨著價格與出貨量同步成長，記憶體總潛在市場規模（TAM）持續擴大，供需缺口造成的短缺將延續兩年。」也就是說，即使價格與出貨量同步推升市場規模，產能擴充速度恐怕仍追不上需求成長。

他進一步指出：「需求範圍從GPU擴及CPU，記憶體需求隨之成長，這點在概念上不難理解，但供需失衡帶來的連鎖效應其實一直被低估。」權策略師認為，這波供需失衡目前被投資人低估，也是未來需求預期可能上修的依據。

GPU與CPU在運算過程中都需要透過記憶體讀取並儲存資料。一般來說，AI伺服器的運算量一旦增加，除了處理器本身，周邊記憶體的容量與資料傳輸速度也會同步變得重要。

高頻寬記憶體（HBM）是將多顆DRAM垂直堆疊、藉此大量且快速交換資料的記憶體產品。AI加速器的運算效能愈高，記憶體的處理速度與供應能力對整體系統架構的影響也愈大。

在記憶體供應鏈中，三星電子(005930)與SK海力士(000660)是主要供應商，兩家公司的產能規劃與長期供貨合約，都與全球AI資料中心在伺服器、儲存裝置上的投資緊密相關。

三星電子7月30日表示，已與全球前五大資料中心客戶簽訂供應合約，並持續進行後續協商。超大型雲端業者擴大AI基礎建設投資，正帶動伺服器、固態硬碟（SSD）與HBM需求同步成長。

記憶體需求前景與股價走勢卻出現落差。權策略師指出，儘管記憶體類股受惠於AI生態系的強勁表現，過去四個季度仍因「是否已見高點」的爭議，股價回檔達25%。

回檔原因包括短期每股盈餘（EPS）不如預期，以及大型雲端業者的AI資本支出低於市場預估；業者試圖優化通用型記憶體搭載量的做法，也對股價構成壓力。

權策略師預期，2026年第3季將是市場預期重新調整的時間點，記憶體業者的獲利展望與股價評價要完全反映基本面，仍需要一段時間。

長期供貨合約是供應商與客戶事先約定一段期間內出貨量與交易條件的合作方式，供應商可藉此提高需求能見度，客戶則能在缺貨期間確保所需貨量，是緩解供需波動的手段之一。

SanDisk（SNDK）執行長大衛·葛克勒（David Goeckeler）近期在財報會議上表示：「過去兩三個季度，我們非常積極地與主要客戶確認需求」，並指出「未來大約4年的能見度已經浮現」。這顯示與主要客戶簽訂的長期合約，正在擴大記憶體業者的需求預測範圍。

記憶體供應短缺，可能透過AI伺服器與高效能運算設備的採購成本，間接影響資料中心與挖礦基礎設施的成本結構。不過，摩根大通這次分析並未針對比特幣(BTC)或特定加密貨幣的價格提出展望。