Kalshi、Coinbase 伊利諾州體育合約暫免州牌照規定

美國伊利諾州北區聯邦地方法院裁定，州體育博彩牌照規定及相關刑事條款暫不得適用於 Kalshi 與 Coinbase（$COIN）部分體育預測合約，但尚未裁定新交易費用是否生效。

法官瑪莎・帕科爾德（Martha Pacold）於 10 月 2 日部分准許 Kalshi、Coinbase 與美國聯邦政府提出的暫時禁制令聲請。法院認為，依《商品交易法》可能屬於交換合約（swap）的體育合約，聯邦規定可能優先適用。

裁定適用範圍有限，主要涉及「冠軍賽事勝者」類合約，例如芝加哥小熊隊是否會贏得 2026 年世界大賽。法院並未認定所有預測市場合約都不受州法規範。

法院也提出一項判斷標準：賽事結果必須與具體且可說明的經濟結果相連。判決舉例，預測比賽結束後教練會被潑上什麼顏色飲料的合約，難以視為交換合約。

伊利諾州一直要求體育相關預測市場交易取得州牌照。判決文件指出，牌照規定還涉及交易者年齡、使用者所在州，以及合約涵蓋的運動項目限制。在暫時禁制令維持期間，判決所涉合約不適用州牌照要求及相關刑事條款。

交易費用爭議尚無定論。法院文件顯示，新規定將對交易所每個會計年度前 500 萬筆「交易所投注」收取 1.75%，其後交易收取 3.5%。此外，既有的體育博彩總收入 15% 費用，以及每筆 25 美分或 50 美分的費用仍另行適用。

帕科爾德法官表示，不能只因各地交易成本不同，就認定相關規定與聯邦規則衝突。若費用高到實質限制市場運作，聯邦規定可能優先於州規定；法院因此要求雙方補交書面意見。

這項裁定出爐之際，各法院對體育預測合約是否屬於聯邦衍生性商品仍有不同解讀。第九巡迴上訴法院 8 月 28 日在內華達州相關案件中裁定，Kalshi 的體育合約不屬於《商品交易法》所稱的交換合約。美國不同上訴法院對 Kalshi 體育合約的法律解讀出現分歧。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）設有規定，限制上市與遊戲相關的合約。伊利諾州法院指出，CFTC 不曾正式認定 Kalshi 涉案合約屬於不得上市的遊戲合約，也未曾下令停止上市。

法院也將 CFTC 在本案中支持 Kalshi 一方主張的情況納入考量。不過，這次裁定並未預先決定 CFTC 未來將如何作出判斷。

這項裁定限制州牌照規定適用於特定體育合約；交易費用爭議及個別合約的分類仍待後續審理。