比特幣(BTC)漲破 7.9 萬美元：STRC 股利結構、空頭擠壓與 Coinbase 溢價三力共振推升行情

根據韓國加密貨幣 전문媒體報導，於 15 日（當地時間）「스트레티지(Strategy)」發行的「永久優先股」STRC 在 *股利* 基準日後，*比特幣(BTC)* 不跌反漲，突破約 7萬9,000 美元價位，打破過去半年以來股利後走弱的慣性，呈現頗為罕見的走勢。

本次異常行情，被解讀為 *比特幣價格*、STRC 的 *資金籌措結構* 與市場「*做空部位壓力*」三者疊加的結果，進一步增強了價格上攻動能。

根據報導，STRC 的股利基準日為 4 月 15 日。約一週後，比特幣(BTC) 價格已升至約 7萬9,000 美元（約 1 億 1,684 萬韓元）附近。相較基準日時約 7萬5,000 美元（約 1 億 1,096 萬韓元）水平，不但沒有出現「除息壓力」後延續走弱的情況，反而呈現明顯上漲，與過去多數股利發放後的走勢明顯不同。

一般而言，具 *股利發放* 結構的股票，在基準日之後，股價理論上會向下反映股利金額。STRC 過往也多呈現類似模式：在基準日後短線修正，隨後約兩週時間，股價逐步回到 100 美元面額附近。目前 STRC 價格約在 99.47 美元一帶徘徊，幾乎完成面額回復。

評論：從結構上看，STRC 能在短時間內接近面額，代表市場對發行公司及其比特幣資產配置策略仍具信心，否則面額附近往往會出現較大折價。

這一輪 STRC 回升，被視為不只是單純的股價反彈，而是牽動後續 *比特幣買盤* 的重要信號。當 STRC 回到面額附近後，發行公司「스트레티지」即可啟動所謂「*ATM（At-The-Market，市場價增資發行）*」機制，在市場上直接以接近市價的方式，持續少量發行新股，藉此籌集美元資金，再投入 *比特幣(BTC)* 買盤之中。

報導指出，스트레티지目前是全球持有 *比特幣* 規模最大的上市公司之一，而 STRC 正是其執行「積極增持比特幣」計畫的關鍵 *融資工具*。近期，該公司一舉買入 34,164 枚 BTC，創下史上第三大單次購入紀錄。即便在如此大規模的機構買盤之下，比特幣價格仍穩守 7萬5,000 美元附近，凸顯現貨市場對賣壓的強勁承接力道。

評論：這種「股本擴張 → 募資 → 再買 BTC → 帳面資產提升 → 股價再推升」的循環，若搭配強勁的現貨承接，容易形成一種類似「正向槓桿飛輪」。但同時也放大了公司資產對比特幣價格波動的敏感度。

本次 *比特幣* 上漲動能，並非僅來自現貨買盤，衍生品市場的「*部位結構*」同樣扮演了關鍵角色。報導引述數據指出，目前比特幣 *期貨市場* 的資金費率仍維持在 *負值* 區間，代表做空（*空頭*）持倉方需要向做多（*多頭*）支付費用，顯示市場情緒整體仍偏保守乃至偏空。

在這種氛圍下，一旦價格逆勢上行，空頭被迫在虧損區間平倉，便會觸發所謂「*空頭擠壓（Short Squeeze）*」，進而加速價格上漲。這次行情中，市場觀察到空頭連續被迫出場的跡象，說明衍生品部位的強制回補對漲勢貢獻不小。

同時，美國合規交易所 *Coinbase* 上的比特幣價格，持續高於海外其他主要交易所，所謂「*Coinbase 溢價*」明顯存在。這通常被解讀為美國本土及機構投資人現貨買盤穩定流入的訊號，與 STRC 結構性買盤相互呼應。

股市方面，스트레티지 的普通股股價在同一期間內也上漲逾 9%，來到約 178 美元水準。市場推測，股價攀升為公司進一步啟動「普通股 ATM 增資」提供了有利條件，使其得以在更高股價區間籌措資金，延續對 *比特幣* 的配置與加碼。

綜合來看，本輪 *比特幣(BTC)* 漲勢，可解讀為多重因素疊加的結果：一方面是 STRC 結構帶來的潛在 *新增買盤*，另一方面是機構與現貨市場的持續流入，再加上期貨市場空頭部位遭擠壓，形成上攻行情。

評論：目前市場關注焦點在於，這波由 STRC 結構與空頭擠壓所帶動的上漲，究竟只是短期「*技術性空頭回補行情*」，還是代表著 *比特幣* 需求結構正在向「更長線、更多元的資金來源」過渡。若未來數週 Coinbase 溢價與負資金費率狀態持續收斂，同時 STRC 等結構性買盤仍然活躍，將有助於確認這波行情是否具備更長期的延續性。