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根據 Xapo Bank 於 24 日（當地時間）發布的《2026 年第 1 季度數位資產報告》，高淨值客戶的「比特幣(BTC)」持有量在單季內增加 18.5%，且有高達 78.4% 會員選擇逢跌加碼。與同期間許多散戶在恐慌情緒下拋售形成鮮明對比，「富裕持幣者」反而將價格回調視為中長期 *詞「比特幣(BTC)」* 佈局與資產累積機會。
報告指出，Xapo 客戶在第 1 季度的整體交易次數下降，但單筆買賣金額明顯放大。整體交易量較前一季減少約 20%，然而平均買單規模卻成長 26.1%，平均賣單金額更放大 42.5%。也就是說，這批投資人不再頻繁操作，而是透過較少次數、較大金額的調整方式，進行更具結構性的資金配置。Xapo 將此形容為「更為謹慎、規劃性更強的資本分配行為」。
這種冷靜操作與 1 季度市場普遍的恐慌氛圍形成強烈對照。根據報告引述數據，「Robinhood」平臺的加密貨幣交易量在 1 月較前一年同期暴跌 57%。而在美國、伊朗與以色列之間爆發戰事後的 72 小時內，市場共出現約 1,280 億美元規模的強制平倉潮。*詞「恐慌指數」* 與貪婪指標更是連續 46 日停留在「極度恐懼」區間，整體情緒甚至比 FTX 崩盤、Luna／Terra 災難時期更為低迷。
更引人關注的是，Xapo 客戶並未選擇拋售「比特幣(BTC)」換取現金，而是大量使用質押拆借工具。報告顯示，Xapo 平臺的活躍貸款規模較前一季增加 8.9%，且自產品推出以來，超過一半的貸款屬於 365 天期的長天期品項。在這些借款人中，約有 60% 的「比特幣(BTC)」持倉被用作貸款抵押。
這代表當需要流動性時，這批持有者更傾向以「比特幣(BTC)」作為抵押品取得貸款，而非直接賣出手上資產。Xapo 將此策略稱為 *詞「無拋售流動性」*（或可理解為「不清算資產的流動性」）：投資人藉由抵押取得現金，同時維持對「比特幣(BTC)」的長期多頭部位。市場觀點普遍認為，這種安排背後隱含著對中長期價格走升的信心。
從族群結構來看，Xapo 的「比特幣(BTC)」持有主要集中在 X 世代與嬰兒潮世代投資人。這些人幾乎都經歷過 2018、2020 以及 2022 年數次劇烈熊市洗禮，對「極端恐慌」有切身體會，同時也親眼見證後續反彈與新高。Xapo 指出，這個年齡層傾向將「比特幣(BTC)」視為 *詞「長期資本」* 或「戰略性資產」，而非短期投機工具，這也解釋了為何交易頻率降低、抵押借貸使用率卻持續走高。
另一方面，傳統金融機構與專業投資人對「比特幣(BTC)」的配置亦在升溫。報告引述數據指出，*詞「比特幣現貨 ETF」* 在第 1 季度錄得約 187 億美元淨流入，機構買盤吸收的「比特幣(BTC)」數量，幾乎接近同期新挖礦供給的 3 倍。此一供需落差在一定程度上支撐了中長期的看漲敘事。
雖然市場恐慌指數已自低點逐步回升，但 Xapo 認為，本輪顯現出的「富裕持幣者」*詞「累積區間」* 正在縮窄：願意在極端恐懼階段伺機加碼的人變少、但單一參與者的下單金額卻更大。未來 6 至 12 個月內，市場波動勢必再度考驗這些高淨值投資人的策略是否正確——是堅守與加碼的一方繼續獲利，抑或本輪風險偏好被高估，仍有待時間驗證。
評論：從 Xapo 的數據來看，這批高淨值投資人正在把「比特幣(BTC)」當成可以抵押、可以融資的「核心資產」，而不是簡單的投機標的。*詞「不賣、改借」* 的模式，一方面減少了現貨拋壓，另一方面則把價格風險轉移到借款人與借貸平臺的風險管理上。若後市出現大幅回調，這種高抵押率結構也可能反過來放大清算壓力；但就目前數據來看，富裕投資人對「比特幣(BTC)」的信心，仍然明顯高於整體市場情緒。
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