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根據 Bloomberg 的報導，於 19 日（當地時間），美國比特幣(BTC)礦企「코어사이언티픽(CORE Scientific, CORZ)」正籌備發行高達 33 億美元（約 4 兆 8,850 億韓元）的「詞高收益債（俗稱垃圾債券）」以加速轉型「詞人工智慧(AI)資料中心」事業。外界認為，這家原本專注於「詞比特幣挖礦」的公司，正全面朝「詞AI 基礎設施」公司轉型，連資金募集模式也出現關鍵變化。
코어사이언티픽近來積極推進以「詞AI 資料中心」為核心的營運架構，選擇透過「詞高風險、高報酬債券市場」來一次性籌措大筆資金。隨著全球「詞AI 需求」爆發，資料中心、電力供應與半導體等關鍵基礎設施開始逼近產能上限，企業之間為了搶占算力與機房資源，不惜採取更具進攻性的「詞槓桿融資」策略。值得注意的是，該公司上個月也曾為擴大 AI 事業，拋售約 1 億 7,500 萬美元（約 2,590 億韓元）的比特幣持倉，以換取更多現金彈性。
Bloomberg 數據顯示，今年以來與「詞AI 基礎建設」相關企業所發行的高收益債，總額已達 179 億美元。코어사이언티픽目前正在興建 6 座新資料中心，完工後將以「12 年長約」形式出租給 AI 雲端公司 CoreWeave。市場消息指出，該租賃合約預計可在合約期內帶來約 100 億美元（約 14 兆 8,030 億韓元）的累計營收。
評論：在 AI 基礎建設短缺的當下，能夠快速交付、大規模擴建的資料中心資產，正在被市場以「長約現金流」方式重新定價，高收益債則成為這波擴張的槓桿工具之一。
AI 基礎設施投資升溫，「詞高利率債券」依賴度同步拉高
코어사이언티픽此次擬發行的高收益債，被視為近期「詞大型 AI 基礎設施投資潮」的延續。報導指出，與 Google 母公司 Alphabet 相關的資料中心開發計畫，以及與 CoreWeave 相關的多筆債券發行案，近期合計吸引約 67 億美元資金湧入。另一家企業 Edged Compute 也正推動發行規模約 13 億美元的債券，用於取得新設施，未來將出租給 CoreWeave 與阿里巴巴集團關聯企業。
코어사이언티픽規劃，這次募得的資金將優先用於「詞償還既有負債」與「詞強化流動性」，同時在未來若出現額外建設成本，也會投入多個州的資料中心建設項目中。這也凸顯出，AI 資料中心正是一門高度「詞資本密集型」的生意：土地、電力併網、變電與冷卻設備，以及機架與 GPU 伺服器，皆需要長期且大額的前期投入。
公司方面則補充，目前持有的比特幣部位已降至「詞1,000 BTC 以下」，顯示其資產結構正從加密貨幣資產轉向「實體基礎設施 + 長期合約現金流」的商業模式。
評論：以高收益債為主的籌資結構，讓企業能快速擴張，但同時也在資產負債表上疊加利率與信用風險。若未來 AI 需求成長不如預期，或是金融環境急遽收緊，這類「高槓桿擴張」將面臨更嚴峻的壓力測試。
從比特幣挖礦轉向 AI，獲利結構改變成關鍵推手
코어사이언티픽成立於 2017 年，曾一度成為北美規模最大的比特幣礦企之一。然而，2022 年 12 月，受「詞電力成本飆升」與「詞比特幣價格回落」雙重打擊，公司被迫申請破產保護。經過一連串債務重整後，該公司於 2024 年 1 月重新掛牌上市，並將發展重心急劇轉向 AI 資料中心營運。
這次轉型背後的核心因素是「詞獲利能力」的劇烈變化。2024 年 4 月的比特幣「詞區塊獎勵減半」，將每區塊獎勵從 6.25 BTC 再度削減至 3.125 BTC，導致單位產出的比特幣減半，而礦機與電力等營運成本卻持續攀升。同時，比特幣價格也從約 12 萬 5,000 美元高位回落至約 7 萬 5,800 美元區間，使得礦企的獲利空間被大幅壓縮。
與此同時，過去為比特幣挖礦而建置的「詞資料中心」、「詞長期電力合約」以及「詞冷卻與機電基礎設施」，在 AI 熱潮下被重新評價為極具價值的「詞AI 算力承載資產」。包括微軟(MSFT)、Alphabet(GOOGL) 等「詞超大規模雲端服務業者（Hyperscaler）」在內，正為了取得更多 AI 訓練與推論資源，積極承租或收購這類既有基礎設施。
코어사이언티픽則是最早「規模化」響應這波趨勢的礦企之一。市場對此轉型方向給予正面反應：今年以來，該公司股價已累計上漲約 42%，同期比特幣價格則約下跌 11%。股價表現與幣價走勢的明顯背離，也反映出傳統礦企若成功擴展至 AI 資料中心領域，將被市場視為「類基礎建設 + 科技成長股」的混合題材，而非單純跟隨幣價波動的挖礦股。
評論：對傳統礦工而言，單純依賴「區塊獎勵 + 幣價」的商業模式，越來越難支撐高昂的固定成本。能否將既有的電力與機房優勢，轉化為與雲端與 AI 巨頭簽訂長約的能力，正成為新一輪產業洗牌的關鍵。
在 AI 需求呈現結構性成長的背景下，比特幣礦企轉向「詞AI 資料中心」與「詞算力出租」模式，已不再只是業務多元化選項，而是關乎生存的策略調整。不過，코어사이언티픽等公司高度依賴「詞大規模債務融資」的擴張路線，未來仍須面對兩大變數：其一是「詞利率環境」是否維持在高檔，其二則是「詞AI 基礎設施需求」能否長期兌現樂觀預期。這些風險因素，將直接決定這場「詞從挖礦到 AI 的轉型賭局」最終是成功升級，還是被債務壓力反噬。
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