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歐洲中央銀行（ECB）近日公開支持由歐洲聯盟（EU）推動、將大型「詞：虛擬資產」企業監管權限集中交由歐洲證券及市場管理局（ESMA）的方案。這項構想被視為在「詞：MiCA」正式實施後，將原本分散於各會員國的「詞：監管與發牌體系」重新整合的重要一步，預料將加速歐洲內部「詞：監管單一化」進程。根據 Cointelegraph 於 11 日（當地時間）整理的ECB意見文件，這場監管權限之爭，正成為歐洲如何界定「詞：虛擬資產」系統性風險與中央集權式監管力道的關鍵測試。
ECB在該份於 11 日公開的意見書中指出，對於「具有系統重要性」的跨境資本市場機構、大型交易平台以及主要「詞：虛擬資產」服務商，監管權應由 ESMA 統一負責，而非繼續交由各會員國監管機構各自為政。ECB並形容這項設計是「朝向資本市場與金融市場監管更深層整合的一項雄心勃勃的措施」，意在將「跨國金融穩定」納入區域層級的集中管理框架內。
目前，EU 已自 2023 年中起，分階段啟動「詞：MiCA」監管體系。現行架構下，各會員國金融監管機關負責「詞：虛擬資產服務提供者」（CASP）的牌照核發與日常監督，ESMA 主要角色則限於制定部分技術標準與發布監管指引。這種「分層式架構」在設計上保留了「國家層級裁量空間」，卻也衍生出愈來愈明顯的「監管套利」現象：
Kraken 把其 EU 總部設在愛爾蘭，Coinbase 和 Bitstamp 選擇盧森堡，Bitpanda 則落腳奧地利。企業傾向選擇監管環境相對寬鬆、程序與成本更有利的司法管轄區，導致 EU 內部監管標準出現落差，實務上也削弱了「詞：MiCA」原本欲建立的共同框架，進而引發「EU 層級監管真空」與風險外溢的憂慮。
ECB 在意見書中強調，若將大型業者與「跨境關鍵基礎設施」的監管權限集中由 ESMA 執掌，可明顯提升「監管一致性」，並更有效管理「跨境風險」。ECB尤其關注的是，「詞：銀行業」與「詞：虛擬資產」之間的連結正迅速加深：越來越多銀行向「虛擬資產」公司提供支付結算、託管與融資服務，也開始銷售與「詞：加密資產」掛鉤的投資產品。ECB警告，一旦大型「虛擬資產」機構出現流動性危機或經營風險失控，相關衝擊恐經由銀行業和資本市場管道擴散至整個金融系統，演變為「詞：系統性風險」。ECB認為，這正凸顯建立「中央集中的跨境監管體系」的重要性。
不過，ECB的意見目前尚不具法律拘束力，屬於政策方向上的「強烈背書」，實際要推進到立法層面仍有多重政治與技術障礙。首先，一些會員國主張，「詞：MiCA」針對「虛擬資產服務提供者」的核心條文才剛正式落地，市場與監管機構仍在磨合階段，貿然再度調整權限結構恐引發監管不確定性，時機上「偏早」。其次，若 ESMA 要真正接手大型平台與關鍵業者的「直接監管」，勢必需要顯著擴張預算與人力，並建立專門的技術與數據基礎設施，以因應高頻交易、鏈上數據監測與跨鏈資產流動等新型態風險。
評論
ECB 此次表態，反映出歐洲決策層對「虛擬資產」與傳統金融體系可能產生「深度耦合」的憂心。若 ESMA 最終取得對大型「虛擬資產」企業與交易平台的直接監管權，意味著EU 在「反洗錢」、「市場操縱」、「投資人保護」以及「資本要求」等面向的監管基準，將更趨於「詞：統一與嚴格」。對產業而言，短期內將面臨合規成本上升與監管審查加強，但中長期來看，有助於提升「詞：市場信任度」與機構資金參與意願。
整體而言，圍繞 ESMA 權限擴張的爭論，已成為 EU 在「虛擬資產」領域如何平衡「詞：創新」與「詞：金融穩定」的縮影。一旦相關方案進入正式立法程序，EU 將實際走向更集中、更嚴密的「詞：監管架構」，或是保留較多國家層級彈性，將成為全球「加密資產」政策社群密切關注的風向指標。
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