洲際交易所(ICE)施壓監管開放 24 小時鏈上無限期合約，對戰 Hyperliquid 等 DeFi 衍生品平台

紐約證券交易所(NYSE)母公司「詞」洲際交易所(ICE) 正面向監管機構施壓，希望開放「詞」24 小時「詞」鏈上無限期合約（perpetual futures）交易，意圖在合規框架內複製去中心化交易所的優勢。這顯示傳統金融機構已將「詞」鏈上衍生品與「詞」24 小時交易視為無法忽視的新標準。根據 CoinDesk 報導，於 28 日（當地時間），ICE 執行長「詞」傑弗瑞·斯普雷徹（Jeffrey Sprecher）在一場產業會議上，明確點名去中心化交易所「詞」Hyperliquid 的成長，正對受監管交易所形成實質壓力。

斯普雷徹在 28 日（當地時間）出席 Bernstein 會議時表示，ICE 已經向監管機構提出要求，希望在「詞」鏈上無限期合約市場能「在相同條件下競爭」。他指出，市場現象已經發生，監管框架必須允許合規機構提供具競爭力的產品。斯普雷徹並透露，他多次就「詞」鏈上無限期合約議題，與 Hyperliquid 團隊進行探索性討論，顯示傳統機構不再只是在場外觀望，而是試圖理解並導入這類產品的技術與機制。

這番談話，被視為傳統金融（TradFi）更主動擁抱「詞」區塊鏈交易基礎設施的具體信號。Hyperliquid 透過「詞」24 小時不間斷交易與「詞」快速結算模式快速崛起，放大了傳統交易所盤中交易時段與結算週期的結構性弱點，使得在監管管轄範圍內，推出類似的「詞」鏈上衍生性商品壓力大增。ICE 的策略，是試圖在不脫離監管的前提下，將市場交易邏輯搬到「詞」區塊鏈與「詞」智慧合約環境中。

在具體合作上，ICE 已經開始把傳統商品定價指標輸出到「詞」加密衍生品市場。根據 Cointelegraph 於 22 日（當地時間）的報導，加密貨幣交易所 OKX 宣布，將引入以 ICE 的「詞」布蘭特原油與「詞」西德州中質原油（WTI）價格指數為基礎的「詞」無限期合約產品。這意味著，ICE 正把其成熟的價格基準透過「詞」智慧合約、鏈上結算與加密交易基礎設施延伸到「詞」24 小時市場，進一步模糊傳統商品衍生品與加密衍生品的邊界。

ICE 在「詞」資產代幣化與「詞」股票鏈上交易方面也同步推進。今年 3 月，ICE 宣布與「詞」資產代幣化平台 Securitize 合作，計畫建立基於區塊鏈的股票交易基礎設施，把華爾街的「詞」股票與「詞」大宗商品逐步導入「詞」24 小時交易與「詞」即時或準即時結算制度。這一系列動作，顯示從股權到原物料的傳統資產，正在被重新設計成可於鏈上連續交易與結算的標的。

評論：從 ICE 的佈局來看，「詞」區塊鏈不再只是新興資產的實驗場，而是被定位為下一代「詞」市場基礎設施。若監管開綠燈，傳統交易時間與 T+2 結算模式，都可能在中長期被重新定義。

在談到「詞」Hyperliquid 時，斯普雷徹引用了一個頗具話題性的比較：如果從某些指標來看，Hyperliquid 的規模「可與那斯達克相比」，但這個協議僅由約 11 人的團隊營運。他藉此凸顯去中心化協議在組織結構與資源投入上的輕量，卻能在「詞」加密衍生品市場取得極具存在感的地位。儘管以實際交易量計算，Hyperliquid 與「詞」那斯達克仍有明顯差距，但「詞」全天候、全球化的加密衍生品交易架構，已讓傳統所場感受到競爭壓力。

根據 CoinGecko 數據，Hyperliquid 在所有「詞」去中心化交易所（DEX）中排名第 7，市佔率約「詞」3.7%，單日交易量約「詞」1.95 億美元。DeFiLlama 統計亦顯示，在最近 7 日內，Hyperliquid 產生約「詞」1560 萬美元手續費收入，位居整個「詞」加密貨幣產業第 4 大收費協議。這些數據反映，即便在眾多 DeFi 協議中，主打「詞」無限期合約的 Hyperliquid 仍能脫穎而出，成為費用與流動性高度集中的平台之一。

Hyperliquid 也不只滿足於單一產品線。該平台近期推出針對「詞」鏈下事件的「詞」預測市場功能，允許使用者對實體世界事件進行押注與定價。隨著產品範圍從無限期合約擴展到「詞」多元衍生工具與預測市場，愈來愈多業內人士將 Hyperliquid 視為功能集中的「詞」加密衍生品超級應用（super app），而不只是單一用途的永續合約 DEX。

「詞」加密資產管理公司 Bitwise 的投資長「詞」馬特·胡根（Matt Hougan）更曾表示，Hyperliquid 的平台代幣 Hyperliquid(HYPE) 是「加密市場中最被低估的資產之一」。這種評價反映出部分機構投資人認為，鏈上衍生品基礎設施的價值，尚未在代幣價格中完全反映。

總體而言，ICE 近期的動作顯示，受監管的傳統交易所已無法再把「詞」鏈上衍生品與「詞」去中心化交易基礎設施，視為邊緣實驗。隨著「詞」24 小時交易、「詞」鏈上結算與「詞」智慧合約驅動的市場結構逐步成為主流預期，傳統機構勢必在監管框架內加速創新，以維持與 DeFi 平台的競爭力。

評論：若監管機構最終同意開放「詞」24 小時鏈上無限期合約，傳統所場可能會在「詞」合規性、「詞」風險管理與「詞」資本效率之間尋求平衡；而 DeFi 協議則將面臨來自大型合規競爭者的正面對決。未來幾年，「詞」鏈上與鏈下衍生品市場的界線，恐將愈發模糊。