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上週「數位資產投資產品」出現明顯「資金流出」壓力，單週撤出金額達 2.88 億美元（約 4,158 億韓元），已連續 5 週呈現淨流出。與此同時，做空「比特幣(BTC)」的「*短比特幣產品（Short Bitcoin）」卻吸引資金流入，顯示投資人更傾向押注「波動擴大」與「下行風險」，而不是短線強勢反彈。
根據「CoinShares」於 24 日（當地時間）發布的報告，過去 5 週「數位資產投資產品」累計淨流出規模已達 40 億美元（約 5 兆 7,748 億韓元）。交易情緒同步快速降溫，單週成交額降至 170 億美元，創 2025 年年中以來新低，反映整體市場參與度明顯下滑。
消息來源：CoinShares，24 日（當地時間）
「評論」：在「比特幣(BTC)」價格尚未出現明確方向前，傳統機構與專業投資人選擇降低部位、壓縮風險敞口，對「數位資產投資產品」形成持續的賣壓，這與 2024 年初 ETF 熱潮時的資金狂熱形成鮮明對比。
美國出現明顯「淨流出」，歐洲與加拿大則逆勢「淨流入」
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從區域來看，資金動向呈現鮮明分化。美國市場在過去一週錄得 3.47 億美元淨流出，幾乎主導了整體「數位資產投資產品」的撤出潮；但在「歐洲」與「加拿大」，同期間卻錄得約 5,900 萬美元的淨流入。
細分國家數據方面，「瑞士」吸引約 1,950 萬美元淨流入，「加拿大」約 1,680 萬美元，「德國」約 1,620 萬美元，成為資金回補最明顯的三個市場。
這種區域差異，被解讀為「監管與稅制環境」不同所致，同時也反映各地投資人對近期「宏觀經濟變數」的解讀出現明顯分歧。特別是在美國，「風險資產」整體面臨更強的避險壓力，使得「數位資產投資產品」遭遇大規模贖回。
「評論」：美國 ETF 產品體量龐大，一旦「風險偏好」降溫，贖回規模往往會被放大；相對之下，歐洲與加拿大的市場體系較分散，投資週期也更長，使得當前反而出現「逢低布局」的資金。
比特幣單週流出 2.15 億美元，「短比特幣」吸金 550 萬美元
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從資產類別來看，「比特幣(BTC)」仍是壓力核心，上週相關產品流出金額達 2.15 億美元，成為整體弱勢的主因。與此同時，押注比特幣下跌的「*短比特幣產品」卻錄得約 550 萬美元淨流入，凸顯市場對「下行風險對沖」的需求正在升溫。
「山寨幣」中僅部分主流標的出現有限資金回流。「瑞波幣(XRP)」、Solana(SOL) 與 Chainlink(LINK) 合計吸引約 800 萬美元淨流入，但金額遠不足以抵消整體市場的撤出壓力。
另一方面，「以太幣(ETH)」投資產品上週約 3,650 萬美元淨流出，「多資產（Multi-Asset）」產品流出約 3,250 萬美元，與「波場幣(TRX)」掛鉤的產品則撤出約 1,890 萬美元。
「評論」：資金結構呈現「避開單一風險資產、轉向防禦或空頭部位」的特徵。雖然個別「山寨幣」仍吸引買盤，但從規模來看，屬於結構性調整中的「戰術性布局」，尚難扭轉整體偏空情緒。
川普總統關稅政策衝擊，「比特幣(BTC)」跌破 6.5 萬美元後震盪
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在宏觀層面，「川普總統」近期公布新的「關稅政策」後，市場風險偏好進一步受挫。「比特幣(BTC)」在消息公布後一度跌破 6.5 萬美元，隨後於報導截稿時徘徊在約 6.6 萬美元附近震盪整理。
根據「CoinGecko」數據，今年以來「比特幣(BTC)」累計跌幅約 24%，回吐了先前一部分牛市漲幅。「宏觀不確定性」的升高，使市場參與者在倉位選擇上更加保守，現貨與偏多的「多頭產品」申購明顯降溫。
在這樣的背景下，「短比特幣產品」的需求回升，被視為投資人「優先管理風險」，而非積極追逐反彈的明確信號。「變動率避險」而非「方向性押注」，正在成為短期市場的主軸。
「評論」：川普總統的貿易與關稅政策，過去就多次成為「風險資產」波動的觸發點。本輪「比特幣(BTC)」調整，再度凸顯該資產與「宏觀政策事件」的關聯度已逐步提高，不再只是加密產業內部敘事主導。
大量比特幣匯入交易所，市場關注「巨鯨」動向
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除了資金流出壓力外，「鏈上巨額轉帳」也被市場視為短線風險之一。根據鏈上分析公司「Arkham Intelligence」數據顯示，與交易員「Garrett Jin（加勒特·金）」相關的錢包，近日向幣安（Binance）轉入 6,318 枚「比特幣(BTC)」，按當時市價估算約 4.25 億美元。
同一日，還有約 3.36 億美元規模的「比特幣(BTC)」被轉入幣安，單日累計流入量達 11,318 BTC，總價值約 7.61 億美元。一般而言，如此大規模的比特幣被匯入交易所，往往被市場解讀為「潛在拋壓」信號，容易放大短期價格波動。
目前推估，「Garrett Jin」相關錢包中仍持有約 9,300 BTC（約 6.27 億美元），以及約 548,000 枚「以太幣(ETH)」，市值超過 10 億美元，成為市場高度關注的「巨鯨地址」。
「評論」：巨額比特幣匯入交易所，不一定代表立即賣出，但在情緒脆弱的階段，往往足以觸發市場「預期性拋售」，放大價格波動。投資人需特別留意這類「巨鯨行為」與價格走勢之間的互動。
資金外流＋成交量萎縮，「風險管理」優先於方向押注
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在「資金連續外流」與「成交量下滑」的雙重壓力下，目前加密資產市場更偏向「防禦格局」。與其說投資人積極押注價格單邊走勢，不如說是優先透過「短比特幣產品」與減倉操作來降低整體波動風險。
未來一段時間內，市場普遍認為，以下幾項關鍵變數將左右「比特幣(BTC)」與整體「數位資產投資產品」的情緒與方向：
* 川普總統相關「關稅與貿易政策」等宏觀事件的進一步發展
* 主要「巨鯨錢包」是否持續向交易所轉入大量比特幣或以太幣
* 「比特幣(BTC)」現貨與 ETF 產品中，是否出現明顯的「資金回流」
在這些因素尚未明朗前，市場多認為「風險管理」將繼續優先於進攻性「方向性交易」，短期內「波動性對沖」仍有機會維持為主流策略。
「評論」：對中長線投資人而言，當前環境更適合以「部位控管」、「分批布局」與「風險對沖」為主，而非追逐短線劇烈波動。真正的趨勢反轉，仍有賴「宏觀環境」與「資金面」同時好轉，尤其是「比特幣(BTC)」現貨資金明確回流，才可能為新一輪行情奠定基礎。
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