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比特幣(BTC)近期大幅回落，導致約半數「*比特幣(BTC)*」流通量跌破投資者的平均買入成本，「*處於虧損狀態的供給量*」突破 1,000 萬枚，引發市場是否接近「*底部區域*」的新一輪爭論。部分分析人士認為，當前「*鏈上數據*」與過往幾次重要拐點相似，可能預示新一輪趨勢變化，但也有觀點提醒，僅憑單一指標仍難以斷定行情已見底。
根據 Cointelegraph 於 13 日（當地時間）的報導，市場分析師阿利·馬爾丁內斯（Ali Martinez）指出，「*比特幣(BTC)平均買入價以下的持幣數量*」正逼近歷史關鍵區間。區塊鏈數據機構 Glassnode 統計顯示，目前處於「*浮虧狀態的比特幣總供給量*」約為 1,046 萬枚，接近比特幣 2,100 萬枚最終發行上限中、已流通數量的一半水準。
這一指標在過去幾輪周期中多次被視為「*重要訊號區*」。歷史數據顯示，每當比特幣(BTC)遭遇大幅回調、使得「*虧損中的持幣量*」突破 1,000 萬枚後，隨後往往出現中長期反彈走勢。因此，隨著本輪價格自高位顯著回落，原本處於「*盈利區間*」的籌碼明顯減少，「*虧損籌碼*」則快速增加，促使部分投資者將此解讀為「*底部構築*」的信號之一。
目前比特幣(BTC)報價約 63,242 美元，過去一年跌幅超過 40%。這種走勢使得多數投資者承受「*賬面虧損*」，市場情緒轉趨保守。部分觀點認為，在大部分人已深陷虧損的情況下，「*拋售壓力*」反而可能趨緩，因為許多投資者在累積較大跌幅後，往往傾向選擇繼續持有、而非在恐慌中割肉離場。
評論：這類「*套牢盤增加、但賣壓未明顯放大*」的結構，過去曾多次出現在中長期底部區附近，但時間拉長與否仍取決於宏觀與流動性環境。
從「*投資情緒指標*」來看，同樣顯示壓力正在累積。Glassnode 的「*未實現淨損益(NUPL)*」指標近期滑落至「*希望-恐懼*」區間，代表整體情緒已從樂觀明顯轉向防禦，市場對短期價格表現的信心明顯降溫。不過，NUPL 進入低位區間並不必然等同於「*跌勢結束*」，歷史上也曾出現指標在悲觀區徘徊、價格持續震盪甚至再探低點後，才真正啟動反轉行情的案例。
綜合上述鏈上與情緒數據，目前的確呈現出「*比特幣(BTC)再度逼近趨勢轉折點*」的跡象：一方面，「*虧損供給*」擴大至歷史高位區，情緒步入恐懼帶；另一方面，市場尚未出現如過往「*極端恐慌*」時期那種全面 capitulation（投降式拋售）的明確特徵。這意味著，僅憑「*虧損籌碼突破 1,000 萬枚*」仍不足以宣告底部已經形成。
評論：後續若要確認「*真正的反轉時機*」，市場可能仍需觀察幾項關鍵因素——包括鏈上獲利與虧損指標是否進一步走向極端、長線持有者是否開始重新累積籌碼，以及宏觀流動性與監管環境是否同步改善。換言之，當「*鏈上數據*」與「*投資情緒*」同時觸及極端區間時，才更有可能為下一輪趨勢提供明確方向。
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