重押以太幣(ETH)損失慘重！BitMine Immersion 帳面虧損逾 43 億美元

根據 Dropstab 的數據披露，上市挖礦公司 BitMine Immersion 因重押以太幣(ETH)，在近期的幣價急挫後帳面損失高達 43 億美元（約新台幣 6 兆元），市場對於其加密資產財務策略的風險重新提高警覺。

根據 Dropstab 的報導，於 24 日（當地時間），BitMine Immersion 上週再度加碼增持 4 萬 302 枚以太幣，總持倉突破至約 424 萬枚。然而，由於近期以太幣快速下跌至 2,300 美元（約新台幣 333 萬元）左右，其加密資產的評價總額由前高點 139 億美元（約新台幣 2 兆 1,797 億元）重摔至 96 億美元（約新台幣 1 兆 3,927 億元），評價損失一舉超過 6 兆元新台幣。

評論：雖然此為「帳面虧損」而非實際拋售損失，但該風險暴露了以加密資產作為公司主要資產儲備的潛在不穩定性，特別是在缺乏對沖與過度使用槓桿的情況下。

市場分析機構 The Kobeissi Letter 指出，此波下跌源自流動性短缺與槓桿過高，造成「空氣口袋式」斷崖行情，加上恐慌性拋售進一步加深市場跌幅。

BitMine Immersion 最大投資人──湯姆·李（Tom Lee）在近日受訪時強調：「儘管公司基本面仍具潛力，但槓桿退潮引發的連鎖效應將於上半年延續，市場正經歷一段痛苦的修正周期。」他也提到，自從 10 月那波造成 190 億美元（約新台幣 2 兆 7,569 億元）市值蒸發的崩盤後，投資人信心遭受嚴重打擊。

除湯姆·李外，市場做市商 Wintermute 近期於報告中表示，加密貨幣市場若想在 2026 年出現「實質性反彈」，需具備多項條件，包括：重拾比特幣(BTC)與以太幣動能、推進 ETF 市場滲透率、擴大機構投資參與，以及吸引散戶流入。然而，目前多數資本正流向人工智慧（AI）與量子運算等新興科技領域，顯示市場資金分流已成趨勢。

評論：即使長期具備潛力，缺乏資金持續流入的市場難言反轉，若未能從制度面改善流動性基礎，反彈將可能曇花一現。

雖然 BitMine Immersion 為全球最大以太幣持有企業之一，其以太幣高度參與質押行為帶來穩定現金流。報導指出，其年化質押收益達 1 億 1,300 萬美元（約新台幣 1,641 億元），可部分對沖市值損失。不過，同期逾 6 兆元規模的帳面虧損仍意味著公司資產負債表承受極大壓力。

評論：質押收益雖穩定，但在暴跌行情下難以抵銷評價損失，反映出倚賴加密資產作為資本籌措與現金流手段的高風險特性。

對此，包括分析機構在內的多方看法普遍認為，恢復投資信心與市場流動性是當務之急。在過度依賴槓桿前，業界應首先確保財務體質與流動性來源更具韌性，才能為 2026 年中丶下半年甚至更長遠的復甦鋪路。