近 45% 以太幣(ETH)遭鎖倉！Sygnum：供應緊縮或推升價格 需觀察需求回溫

根據瑞士數位資產銀行 Sygnum 的最新報告顯示，以太幣(ETH)供應正在快速萎縮，近 45% 的總供應量處於「鎖定」狀態，無法自由交易。儘管這可能為價格帶來上行壓力，但前提仍需具備足夠的市場需求來支撐漲勢。（消息來源：Sygnum《2026 年第一季投資前景報告》，發布日期未提供）

報告指出，截至 2026 年第一季，存放於交易所中的 ETH 數量較上一季下降 14.5%，延續過去數年的遞減趨勢。這意味著市場上可自由流通的以太幣正在快速減少，且有越來越多的代幣轉向 ETF（指數型基金）、質押、以及企業資產配置等長期持有形式。

目前，ETF 中所持有的 ETH 預估已占總供應量約 10%；此外，上市企業擁有的 ETH 數量已突破 610 萬枚，約占總量的 5%。其中，全球知名加密礦業公司 BitMine 的大額質押更是推動網絡中鎖定的 ETH 質押量穩定成長。

Sygnum 同時預估，在 2025 年，ETF 的淨流入金額高達 340 萬枚 ETH（約合新臺幣 4.9 兆元）。雖然 2025 年第 4 季因風險趨避情緒，使 ETF 資金流暫時減弱，但截至 2026 年 1 月，根據鏈上數據顯示 ETF 總持倉量已增至 400 萬枚 ETH（約合新臺幣 5.8 兆元），顯示整體趨勢仍呈現增長。

另一方面，作為以太坊網絡安全驅動因素的質押機制也促進了可用供應的收縮。報告指出，近期新增進入以太坊驗證人數量已高於離開者，導致質押金額自然上升。企業層面雖然在年底略見回落，但 Sygnum 指出，這可能與部分持 ETH 的上市公司股價相對被低估有關。

儘管從技術面來看，以太幣擁有升值潛力，但價格表現仍顯疲軟。自 2025 年 10 月的高點以來，ETH 價格已下挫約 40%，目前在每枚 2,736 美元（約合新臺幣 397 萬元）附近交易，僅於過去一週就下跌了 8%。

Sygnum 評論指出：「以太坊近期成功完成『Fusaka』升級，新增 ETF 上市計畫、企業需求及穩定幣與資產代幣化的興起等利多因素，若結合供應壓縮效應，可產生潛在的價格上行壓力。」

鏈上數據也支持該觀點。僅本季內，以太坊網絡就處理了逾 1 億 4,500 萬筆交易，智慧合約部署數達 870 萬筆。而穩定幣的季度傳輸總額更高達 8 兆美元（約合新臺幣 1.1 京元），再創紀錄。

評論：雖然以太幣的「供應緊縮」逐步發酵，但缺乏足夠「實質需求」會限制漲幅空間。換言之，若 ETF 新資金淨流入或去中心化應用（DApp）與企業用途未能有效成長，ETH 價格恐延續震盪格局。

總結而言，以太幣在技術發展與供應面具備利多基礎，但若市場參與熱度無法回升，中短期內價格走勢仍難以明朗。投資人需密切觀察需求端成長幅度，才能判斷 ETH 是否具備真正反彈動能。