日本金融廳強化穩定幣監管　限定頂尖機構發債作擔保、日圓穩定幣門檻大幅提高

根據日本金融廳於 24 日（當地時間）公開的政策草案，日本將大幅強化對穩定幣的發行與擔保規範，進一步提高進入「日圓穩定幣」市場的門檻。根據新規定，只有全球頂尖的債券發行機構，其所發行的債券才有資格作為穩定幣的法定擔保資產，這項措施預期將對國際業者帶來重大影響。

新的監理草案要求，外國債券若欲作為擔保資產，必須獲得日本指定信用評等機構評定為「等級 1 或 2」，且其發行機構需至少持有未償債券總額 100 兆日圓（約合新台幣 20.9 兆元）。目前全球僅極少數機構符合此等級距。該監管政策將配合 2025 年即將修訂的《支付服務法》上路，並明確規範穩定幣業者的資產持有與營運準則，尤其針對「特定信託受益權」的管理方式加以規範，目標是穩固以日圓計價穩定幣的法律基礎。

不僅針對擔保資產，日本政府也同步加強對數位資產服務提供者的全面監管。若銀行、保險公司等傳統金融機構旗下子公司參與加密資產中介服務，則必須向客戶提出「過度信賴其品牌」的風險提醒。此外，針對國際穩定幣業者的規範也更趨嚴格，其中明定不得針對日本散戶投資人進行直接行銷，並計劃與其他國家監管單位合作，對發行人及其產品展開海外監管。草案目前正開放公眾諮詢，預計於 2026 年 2 月 27 日定案。

評論：這些規範看似提升市場安全性，卻也可能排擠規模較小或新興的國際業者，使日本日圓穩定幣市場進一步朝本地主導傾斜。

而這波改革將不只影響加密市場，也可能牽動日本國債（JGB）市場。由於穩定幣發行商可能以大筆資金購入日本國債作為資產擔保，將間接影響日本央行（BOJ）對國債的持有與操作格局。JPYC 創辦人岡部典孝（Norikata Okabe）指出，隨著日本央行逐步減少國債購持，穩定幣業者將可能成為國債的主要持有者之一。目前日本國債市場規模已達 1,055 兆日圓，其中半數由日本央行持有，其次為保險與商業銀行等機構。

JPYC 表示，其發行的日圓穩定幣，預計將投資約 80% 資金至日本國債，其餘 20% 則存放於銀行帳戶。隨著穩定幣制度化的過程推進，這類資產在傳統金融市場所占比重預料將日漸攀升。

在此同時，日本三大金融巨頭——三菱日聯金融集團、三井住友金融集團與瑞穗金融集團——也正聯手推動日圓穩定幣的基礎建設計畫，計畫建立標準化協議與結算平台，利用穩定幣實現企業間的快速支付。他們也表示，不排除未來發行美元穩定幣的可能性。

根據統計，日本的非現金支付比率從 2010 年僅 13.2%，已於 2024 年上升至 42.8%，反映出數位金融普及加速。另有報導指出，政府正評估放寬商業銀行持有比特幣(BTC) 作為資產的規定，預計最快於 2028 年前完成相關改革。

評論：儘管高門檻可能造成部分業者的市場退出，但從長遠來看，這套監管制度有望為穩定幣建立更具信任基礎的運作框架，促進其在主流金融體系中的落地與發展。

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