以太幣(ETH)對比特幣仍大幅折價　專家籲警惕反彈陷阱

Sun, 11 May 2025, 22:39 pm UTC

以太幣(ETH)對比特幣仍大幅折價　專家籲警惕反彈陷阱 / Tokenpost

以太幣（ETH）近期雖出現顯著反彈，但相較於比特幣（BTC），其評價仍處於明顯的折價區間。根據鏈上分析平台 CryptoQuant 的最新每週報告顯示，衡量市場價格與實現價值之比的「ETH/BTC MVRV 比率」已跌入「極度低估」區域。歷史數據顯示，這一水準曾多次預示以太幣的大幅反彈。

根據 CryptoQuant 於 24 日（當地時間）的說明，儘管指標數據指向潛在的買入契機，目前市場環境與過往週期明顯不同。導致以太幣遭低估的背後，存在一連串基本面阻力，其中最關鍵的是其「通縮供給」敘事已經崩潰。

以太坊自 2024 年 3 月「Dencun 升級」上線後，區塊鏈交易手續費顯著下降，導致 ETH 銷毀率大幅走低。截至目前，總供給量已飆升至歷史新高的 1 億 2,070 萬顆。評論：原先作為 ETH 價格支撐的通縮模型，如今已失去效率，加劇市場供需失衡問題。

此外，鏈上活動也出現明顯放緩。自 2021 年起，Layer 2 擴容解決方案將大量交易量和地址活動導出至副鏈，雖提升整體可擴展性，卻也稀釋主網區塊空間需求，降低以太幣在主鏈的實用性與價值支撐。

投資者信心方面亦顯疲弱。CryptoQuant 指出，自 2024 年 11 日以來，質押（Staking）總量自 3,500 萬顆下降至約 3,440 萬顆，代表市場看多意願下滑。同時，自 2 月起，相關現貨以太幣 ETF 的資產持倉持續流出，目前已減少約 40 萬顆 ETH，顯示大型機構對其信心亦告轉弱。

儘管如此，以太幣於週末短線突破 2,400 美元大關，單週漲幅超過 30%，遠高於比特幣的 7.5% 漲幅及整體加密市場的 8%。此波行情，與 5 月 7 日成功實施的「Pectra 升級」密切相關；該版本內含 11 項改進提案（EIP），涵蓋帳戶抽象與質押機制調整，市場對其潛力抱持期待。

評論：以太幣對比特幣的大幅「折價」通常為長線投資者的進場訊號，但 CryptoQuant 警告，在現階段面臨鏈上活動不足、通縮失效、需求走弱等因素下，「低估」未必是反彈前兆，反有可能是反彈陷阱，投資人需慎防潛在風險。