那斯達克(NDAQ)推動代幣化證券併入既有訂單簿

那斯達克(NDAQ)的數位資產策略,重心正從延攬特定人才轉向把代幣化證券直接納入既有股票市場架構之中。相較於另闢一個獨立的區塊鏈市場,那斯達克選擇在現有的下單、清算、結算與監控體系裡處理代幣化。

那斯達克於11日(當地時間)宣布,已與LeveL Markets達成收購協議,並同步成立「數位流動性網路(Digital Liquidity Networks,DLN)」,整合公司的數位資產能力與市場現代化功能。官方公告中被指名負責DLN業務的,是那斯達克數位資產策略負責人羅蘭·蔡(Roland Chai)。

加密媒體CoinGape報導,傑克森·麥高納(Jackson McGonagle)已加入那斯達克,負責資本市場的數位資產策略,但這項人事消息並未出現在那斯達克官方公告中。根據公開活動資訊,麥高納在2026年6月的Vault Summit NYC活動上,職稱仍列為Re7 Labs美國成長業務資深總監。

這次事件的焦點與其說是人事,不如說是代幣化的執行架構。那斯達克從去年起便將代幣化定位為改善資本市場基礎設施的手段。公司在2025年9月公開的數位資產資料中指出,數位資產、代幣化與區塊鏈有助於提升效率、縮短結算速度,並建立單一真實帳本。

同年9月,那斯達克也向美國證券交易委員會(SEC)提交了允許代幣化證券交易的提案。之後公司在2026年第一季財報資料中表示,SEC已核准其代幣化股票結算提案。3月時,那斯達克進一步宣布將推動在維持發行人控管權與投資人權利的前提下設計股票代幣。

那斯達克提出的構想,核心在於讓代幣化股票與「上市指數型商品(ETP)」都能在既有的那斯達克基礎設施與監管框架內交易。那斯達克北美市場資深副總裁查克·麥克(Chuck Mack)在問答資料中說明,投資人可自行選擇傳統或代幣化的結算方式,而清算與結算作業則交由美國存管信託公司(DTC)負責。

DTC是美國證券託管與結算基礎設施的核心環節,主要負責證券成交後的所有權紀錄與結算處理等後台作業。那斯達克的代幣化構想,與其說是繞過這套後台體系,不如說是在其之上疊加一層數位表示方式。

那斯達克的規則手冊也透露出相同方向。相關規定指出,在DTC試點計畫下,代幣化證券可與既有證券共用同一張「訂單簿」、相同的成交優先順序、相同的CUSIP代碼與相同的權利。換言之,代幣化證券並非既有證券的替代市場,而是同一市場內另一種表示形式。

這套架構之所以重要,關鍵在於投資人權利與市場秩序。若代幣化股票承載與既有股票不同的權利、不同的識別系統與不同的成交結構,流動性與監理就可能出現分裂。那斯達克提出的方向,是把這個問題留在既有市場規則之內處理。

後台基礎設施也出現同樣的趨勢。美國存管信託與結算公司(DTCC)在7月15日(當地時間)宣布,已將DTC保管的證券轉換為代幣,並實際用於正式生產交易,那斯達克也是參與機構之一。

DTCC表示,代幣化服務預計於2026年10月上線。綜合那斯達克與DTCC的公告可以看出,代幣化已不只是交易所前台的商品問題,而是延伸到託管、結算與權利管理的市場基礎設施議題。

那斯達克的市場監控技術,也正朝數位市場延伸。預測市場平台Kalshi在10日(當地時間)表示,將分階段導入那斯達克市場監控系統,強化對預測市場與類永續期貨商品交易的監控。代幣化與監控基礎設施,正一同被整理進主流機構市場的語彙之中。

這項發展與台灣讀者的關聯也在於此。代幣化資產在台灣同樣以基金、公債與股票型商品為核心持續被討論。本刊先前報導,Bitwise在白宮會晤中提出了代幣化金融議題。

與個別商品之間的競爭不同,那斯達克的做法是由交易所與存管結算基礎設施出面,嘗試把代幣化證券直接納入既有市場體系。

不過,那斯達克與DTCC的計畫,實際推行範圍仍可能因監管核准與營運條件而變動。目前已確認的下一步時程,是DTCC所公布的2026年10月代幣化服務上線計畫。