910億美元財測將至 輝達(NVDA)毛利率面臨考驗

輝達(NVDA)即將公布2027財年第2季財報，市場焦點聚集在「910億美元」（約125兆9000億韓元）營收財測，以及「75%左右毛利率」能否守住。分析指出，本季財報將同時呈現次世代AI基礎設施平台「Vera Rubin」量產初期效益與成本壓力。

輝達預計台灣時間27日凌晨4點20分（韓國時間上午5點20分）公布財報，並於台灣時間上午5點（韓國時間上午6點）召開法說會。公司在第1季財報中，已將第2季營收財測設定為910億美元，誤差範圍正負2%。

第2季毛利率財測方面，一般公認會計原則(GAAP)為74.9%，非公認會計原則(Non-GAAP)為75.0%，兩者皆附帶正負0.5個百分點區間。公司說明，此財測未納入中國資料中心運算業務營收。

上一季財報墊高了比較基準。輝達2027財年第1季營收達816億1500萬美元（約112兆9000億韓元），較去年同期成長85%；資料中心營收為752億美元（約104兆韓元），年增92%。

獲利指標同樣已處於高檔。第1季GAAP毛利率為74.9%，Non-GAAP毛利率為75.0%。由於第2季財測再度提出相近水準，市場除了營收成長之外，也會同步檢視毛利率的防守力道。

「Vera Rubin」並非單純更換GPU，而是接近整座機櫃系統的全面升級，把CPU、GPU、網路、記憶體與散熱設備整合為單一平台後供應資料中心。若高頻寬記憶體(HBM)與伺服器用DRAM價格上漲，不僅牽動輝達自身成本結構，也可能波及台灣與韓國的記憶體供應鏈。

輝達24日在官方部落格表示，「Vera Rubin NVL72」相較GB300 NVL72，每百萬瓦處理量最高提升30倍，token成本最多可降至三十五分之一。公司說明，此數據是利用SemiAnalysis(半導體分析機構)的AgentX工作負載測得的初期結果，目前SemiAnalysis仍在審核中。

同日，輝達也公布以Vera Rubin為基礎的推論擴展平台。公司表示，「Grok3 LPX」已進入量產階段，在採用10萬token長文本的公開型代理模型基準測試中，達到每秒3400個輸出token的表現，回應速度較替代平台最快提升4倍。

對台灣半導體產業而言，Vera Rubin供應鏈是直接變數。本報先前報導，三星電子、SK海力士與美光(Micron)已一同名列Vera Rubin用HBM4供應鏈名單。隨著Vera Rubin出貨量增加，高效能記憶體與伺服器零組件的需求、價格與交期管理都可能同步受到關注。

微軟(MSFT)也被視為採用Vera Rubin的主要客戶之一。本報先前報導，微軟已取得Vera Rubin NVL72生產系統，顯示AI基礎設施競賽正從實驗室驗證階段轉向資料中心部署階段。輝達7月21日在官方部落格表示，CoreWeave、Google雲端(Google Cloud)、微軟Azure(Microsoft Azure)、甲骨文雲端基礎設施(Oracle Cloud Infrastructure)、Nebius等合作夥伴的機櫃中，Vera Rubin已投入運作。

Vera Rubin轉換也牽動AI伺服器價格。Grace Blackwell與Vera Rubin多以伺服器、機櫃為單位整組供應，而非個別晶片銷售。客戶負擔的成本除了GPU價格，還包含CPU、記憶體、網路設備、電力與散熱設施，以及組裝、驗證費用等總額。

在這樣的結構下，記憶體與零組件價格上漲，可能直接反映在最終基礎設施採購成本上。雲端業者的資料中心投資支出一旦擴大，也可能延伸至半導體訂單、電力與網路投資，乃至AI服務成本的討論。

剩下的焦點已不再是需求，而是獲利能力。輝達此次同時提出約910億美元營收與約75%毛利率財測，Vera Rubin轉換期的成本壓力，將在實際數字中得到驗證。

輝達預計台灣時間27日清晨公布財報後，隨即於當日稍晚召開法說會。營收、毛利率與第3季財測，將成為判斷Vera Rubin量產初期效益及記憶體供應鏈影響的重要依據。