ENA七日暴漲98%》山寨幣總市值回升 漲勢集中少數代幣

山寨幣總市值自8月19日以來一度回升超過2,500億美元，但漲勢集中在Ethena（ENA）、Pump.fun（PUMP）等少數代幣身上，市場規模與交易量雖然回升，整體山寨幣尚未呈現全面齊漲格局。

根據PANews報導，依CoinGecko與CoinGlass數據，山寨幣總市值已回升至約1兆1,300億美元水準。同期山寨幣單日交易量也從約862億3,000萬美元擴大到1,324億3,000萬美元。

市值前100大代幣中，近7天漲幅居前的30檔代幣平均漲幅超過34.9%。其中Ethena上漲98%，Pump.fun上漲80.5%，大零幣（ZEC）上漲69.7%，Aave（AAVE）上漲60.7%。

不過漲勢並未普遍帶動代幣創下歷史新高，這批代幣中僅有大零幣與Hyperliquid（HYPE）近期刷新高點。

從板塊來看，DeFi、迷因幣與隱私類代幣漲幅較為突出。DeFi板塊中，Ethena、Aave、Uniswap（UNI）、Morpho（MORPHO）、Sky（SKY）近7天平均漲幅約51.5%。

若扣除Ethena，其餘4檔DeFi代幣平均漲幅約39.9%。迷因幣方面，Pump.fun、佩佩蛙（PEPE）、狗狗幣（DOGE）、柴犬幣（SHIB）同期平均上漲46.75%。

各代幣上漲背景不盡相同。Ethena的題材包括10億美元規模的FalconX募資方案，以及BitMEX共同創辦人亞瑟·海斯（Arthur Hayes）公開發表的買進言論。

Pump.fun的漲勢則被歸因於協議收入與代幣銷毀比例改善、BOOST模式與Allout Rewards等產品更新，以及大規模代幣解鎖壓力緩解。Aave方面則提到協議流動性回升、V4存款規模增加，以及市場對其合規進展的期待。

隱私類代幣中，大零幣領漲。PANews報導指出，灰度（Grayscale）提交大零幣ETF修訂文件、數位貨幣集團（DCG）旗下基金討論投入20萬枚ZEC，以及隱私敘事升溫，都是推升行情的背景。

Hyperliquid則受惠於持續的協議收入與回購機制、白宮加密貨幣會議相關發言，以及市場對AQAv2升級的期待。不過這些題材多屬個別代幣的催化因素，與整體市場齊漲仍有區別。

山寨幣「季節性」指標目前仍未支持全面擴散的說法。CoinGlass的山寨幣季節指數為48，低於一般視為山寨幣季確立門檻的75。

山寨幣季節指數用來衡量一段期間內主要山寨幣相對比特幣（BTC）的表現。指數落在50上下，意味著市場較接近過渡期或區間震盪，資金尚難稱得上已全面擴散至整體山寨幣。

CoinGecko統計也顯示，比特幣市占率維持在57.6%的高檔。扣除以太幣（ETH）與穩定幣後，其餘山寨幣的市占率僅為20.64%。

這與過去比特幣上漲後，資金依序流向以太幣與中小型山寨幣的行情有所不同。透過比特幣現貨ETF與企業持幣策略進場的機構資金，通常較集中於流動性充足的大型資產。

市場上流通代幣數量增加，也被視為資金難以全面擴散的原因之一。此前山寨幣同步走強階段就有分析指出，短期漲幅越大的代幣，越需要同時檢視其流動性與交易規模。

CryptoQuant執行長Ki Young Ju先前公開表示：「曾經帶動山寨幣季的資金從比特幣轉向山寨幣的現象已經幾乎消失。」他認為，以比特幣交易對計算的山寨幣交易量，自2021年以來大幅縮減。

此波反彈被視為山寨幣市場風險偏好部分回溫的訊號。不過山寨幣季節指數48、比特幣市占率57.6%、其餘山寨幣市占率20.64%等數據顯示，資金目前更集中在具備特定題材與交易需求的個別代幣，而非全面流向所有山寨幣。