公債期貨跌5檔　金通委會議前緊盯超長天期殖利率曲線

韓國公債期貨25日盤初轉弱。市場在韓國銀行金融通貨委員會（金通委）會議前保持觀望，外資期貨買賣與以30年期為主的超長天期公債供需，成為左右當天價格走勢的關鍵。

據韓聯Infomax報導，截至上午9時16分，3年期公債期貨較前一交易日下跌5檔，報103.17；10年期公債期貨下跌11檔，報105.39。外資當日淨買進3年期公債期貨931口，同時淨賣出10年期公債期貨1,353口。

開盤初期，10年期公債期貨一度隨美國公債走勢轉強，但3年期與10年期期貨隨後雙雙轉跌。前一交易日隔夜美債殖利率全面下滑，2年期下跌0.2個基點、10年期下跌3.6個基點、30年期下跌4.6個基點。

基點（bp）是用來表示利率變動幅度的單位，1個基點等於0.01個百分點。由於債券殖利率與價格通常呈反向關係，公債期貨價格下跌，一般意味著債券價格走弱、殖利率面臨上行壓力。

美國長天期利率走低，與美國財政部有關長天期公債回購財源的討論不無關係。CNBC引述美國財政部高層官員報導，財政部可能將規模逼近1兆美元(約1,383兆韓元)的財政部一般帳戶(TGA)資金，用作長天期公債回購財源。

TGA是美國財政部在聯邦準備制度（Fed）開設的一般帳戶，性質上屬於政府現金餘額。若被用作長天期公債回購財源，可能影響市場對長天期公債供需的預期。

不過南韓債券市場並未完全跟隨美債走勢。前一交易日大漲後留下的獲利了結賣壓仍在，加上公債專業交易商(PD)座談會上公布的下月發行計畫，也成為市場消化的變數。

南韓政府在座談會上表示，下月公債發行總量將較本月減少，30年期發行總量也會縮減。政府並說明，長天期公債發行占比下限維持在30%，回購對象將鎖定30年期舊券，回購總量則會縮小。

超長天期公債因到期時間長，殖利率變動帶來的價格波動幅度也較大，保險公司與退休基金等擁有長天期負債或長期資金的投資人需求，加上公債標售量與各年期發行分配，都會牽動其走勢。

本刊先前報導指出，30年期公債占比與長天期投資人需求落差擴大的市場評估。當天超長天期區間，正是發行縮減預期與回購總量減少同時反映的觀察重點。

前一交易日則出現外資盤初淨買進公債期貨推升價格的走勢。這天3年期期貨延續外資淨買進，但10年期期貨轉為淨賣出，顯示不同年期的供需出現分歧。

一名證券公司債券交易員表示：「目前市場似乎已進入等待金通委會議的模式，加上前一交易日外資買進帶動走強，今天外資動向恐怕仍是關鍵。」他並補充：「明年公債發行量可能不如預期減少，這對市場來說恐怕不算利多。」

這名交易員表示：「盤中將留意30年期相關的殖利率曲線走勢」，並預期「短天期部分因銀行債發行量大，加上金通委會議在即，走勢可能持續低迷」。這意味著在金通委會議公布前，短天期區間可能同時反映政策觀望心理與發行壓力。

另一家證券公司的債券交易員則表示：「公債專業交易商座談會的內容大致符合預期，但長天期公債回購超乎預期」，並說明「30年期舊券回購，整體而言應會成為支撐長天期公債的因素」。同樣一項消息，市場仍須同時衡量回購對象與回購總量減少所帶來的效果。

國際油價睽違7個交易日後下跌。10月交割的西德州中質原油(WTI)收盤價較前一交易日下跌2.05美元、跌幅2.35%，報每桶85.01美元。

首爾債券市場27日將迎來韓國銀行金融通貨委員會貨幣政策方向會議。盤中市場將同步關注外資在3年期、10年期公債期貨的買賣方向，以及30年期殖利率曲線的變化。