比特懷斯投資長列五大理由 稱2026年加密貨幣氛圍轉樂觀

加密貨幣資產管理公司Bitwise在最新分析中列出五項理由，說明為何2026年的加密貨幣市場比過去幾輪循環更有理由樂觀，範圍涵蓋監管進展、穩定幣普及、資產代幣化、實質營收與回購機制，以及美元價值受侵蝕的疑慮。

根據Bitcoin.com News報導，Bitwise首席投資官麥特·霍根（Matt Hougan）於24日（當地時間）發布的文章中表示，相較於2014年、2018年與2022年，現在的市場有更多理由可以支持樂觀看法。他提出的五項依據分別是「監管進展」、「穩定幣普及」、「資產代幣化」、「實質營收與回購結構」，以及「美元貶值疑慮」。

霍根表示：「2026年令人驚訝的一點，就是要談論看多變得容易許多。」他認為，過去市場多半仰賴網路效應與長期採用的期待作為論述基礎，但今年政策變化、支付基礎建設與代幣經濟結構同時成為討論焦點。

不過，監管進展部分仍有需要釐清之處。Bitcoin.com News報導提到美國證券交易委員會（SEC）於8月18日提出相關方案，但目前能確認的SEC正式文件，是3月17日發布的解釋性指引。該文件將數位資產區分為數位商品、數位收藏品、數位工具、支付型穩定幣與數位證券，並說明支付型穩定幣通常不屬於證券。

保羅·阿特金斯（Paul S. Atkins）SEC主席同日發表演說，提到新創企業豁免與募資豁免等構想作為範例，分別提及最長4年、500萬美元的募資規模，以及每12個月7500萬美元的募資額度。他也強調，這些內容目前仍停留在提案階段，尚未成為正式生效的規則。

穩定幣是霍根論述的第二項支柱。美國聯準會在2026年5月發布的金融穩定報告中指出，穩定幣總市值目前約為3200億美元。英國與美國則於7月14日發表聯合聲明，將穩定幣列為跨境支付、清算與代幣化存款等數位貨幣基礎建設的核心一環。

穩定幣通常設計為與美元等法定貨幣價值掛鉤。過去主要作為加密貨幣交易所內部的支付工具，如今用途已擴展至匯款、清算、擔保品與代幣化存款等領域，這被視為市場結構轉變的依據之一。

「代幣化」則是把傳統金融資產搬上區塊鏈記錄與結算架構的趨勢。霍根在7月的Bitwise備忘錄中，將穩定幣、代幣化、24小時交易、即時結算與機構級DeFi列為下一輪多頭行情的核心要素。本刊此前也曾報導Bitwise將傳統金融資產代幣化視為下一項金融基礎建設議題的相關動向。

這項論述也與傳統金融市場和加密貨幣市場的交易時間差異有關。股票與債券的交易時段與清算週期受制度規範，區塊鏈資產則通常可以24小時交易並即時移轉。霍根認為，這項差異正是機構級DeFi與代幣化金融發展的背景。

收益結構的論述在8月12日的Bitwise備忘錄中被進一步闡述。霍根在文件中寫道：「加密貨幣正在轉變為以收益為基礎的市場。」Bitwise指出，Hyperliquid(HYPE)過去一年創造超過8億美元收益，其中約99%的手續費收入用於買回並銷毀Hyperliquid代幣。

Uniswap(UNI)與Aave(AAVE)也被列為採用類似結構的案例。這類論述認為，專案的使用量與手續費收入，正與代幣價值的討論產生更緊密的連結。不過，將收益與回購直接等同於代幣價格上漲的解讀，仍需要另外查證。

代幣回購與銷毀，和股票的股利發放或法律上的現金流請求權並不相同。Bitwise備忘錄本身也寫明，加密貨幣資產不是股票，代幣經濟模型可能因社群決議而改變。「專案營收與代幣連結的結構正在增強」這項主張，與「持有人擁有法律請求權」是兩回事，須加以區分。

對投資人而言，這項差異同樣值得留意。代幣價格除了受專案營收影響外，也會受流通量、治理決策、交易所流動性與監管解釋左右。尤其回購與銷毀的實際效果，會因設計與執行方式而異，很難完全套用傳統股票股東回饋的邏輯來理解。

霍根提出的第五項理由，是對美元價值受侵蝕的疑慮，也就是把比特幣(BTC)視為因應政府債務與貨幣信任問題的替代資產。這項論述在總體經濟不確定性升高時經常出現，但並不足以確定價格走向。

Bitcoin.com News與The Block等部分外媒，將霍根的主張視為政策預期與結構性採用擴大的論述加以報導。不過，這仍是Bitwise本身的市場解讀，SEC相關規則是否正式採行、穩定幣監管細節，以及代幣收益結構能否持續，都還需要另外確認。

後續觀察重點在於，目前仍停留在提案階段的SEC豁免構想是否會轉為正式規則，以及英美兩國在穩定幣上的合作，會在支付與清算基礎建設中落實到什麼程度。代幣回購與銷毀機制的評價，則可能隨各專案的治理決策與收益能否持續而出現分歧。