凍結預期達79%!27日韓國央行利率決議前債市情緒回溫

債券市場人士對8月27日韓國央行利率決議的看法出現轉向。韓國金融投資協會(KOFIA)25日表示，在最新問卷調查中，79%的受訪者預期本次金融通貨委員會（금융통화위원회，簡稱金通委）會議將維持基準利率不變，20%預期升息。與7月調查中升息預期高達66%相比，市場氣氛明顯轉向凍結。

韓國金融投資協會25日公布「2026年9月債券市場指標」，調查對象為100名債券持有與操作相關從業人員，調查期間為8月13日至19日。此次凍結預期比例較上月大幅上升，反映債市對本次會議的判斷出現變化。

基準利率BMSI（債券市場心理指數）為81.0，較上月上升47.0點。上一次調查中，7月會議升息預期為66%，凍結預期僅34%，短短一個月內兩者比例出現逆轉。

韓國央行7月16日已將基準利率從年息2.50%上調至2.75%，一次調升0.25個百分點。也因此，27日這場會議被市場視為判斷是否連續兩次升息的關鍵時點。

韓國金融投資協會解釋，成長率預期上修、物價壓力與家庭債務增加等因素支持升息，而匯率下跌與市場利率上升等因素則傾向凍結，兩股力量同時存在，但本次調查中選擇凍結的受訪者比例較上次明顯增加。換句話說，升息與凍結的理由依然並存，只是這次凍結一方的聲音更為突出。

綜合BMSI為89.5，較上月上升3.3點，優於上月的86.2，但仍未回到基準線100之上。BMSI是反映債券市場心理的指標，數值100以上代表債券價格上漲、也就是市場預期利率下降的氣氛較強；100以下則代表債市心理仍偏保守。

利率展望BMSI為99.0，較上月上升15.0點，顯示與市場利率相關的債市情緒較上月改善。認為利率將持平的受訪者比例為69%，較上月增加13個百分點；預期利率上升的受訪者比例則降至16%，較上月減少14個百分點。

分析認為，這與8月底美國Jackson Hole央行年會及9月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議在即、市場傾向觀望全球貨幣政策走向有關。韓美兩國貨幣政策路徑的不確定性，以及中東地緣政治風險等內外變數，也一併反映在債市的判斷之中。

物價BMSI為97.0，較上月下降2.0點。7月消費者物價漲幅雖降至2%區間，但核心物價漲勢持續，未來物價走向的不確定性仍未消除。

匯率BMSI由上月的129.0降至99.0，下滑30.0點；認為匯率將持平的受訪者比例為73%，較上月增加30個百分點。

中東地緣政治緊張情勢再度升溫，帶來的進口成本上升疑慮，加上韓美貿易談判不確定性持續存在，多重外部變數交織，使匯率展望未明顯偏向任何一方。匯率BMSI下滑，意味著與匯率相關的債市心理較上月轉弱。

此次調查結果，與本社先前報導的27日金通委利率決定暨經濟展望公布時程相互呼應。當時市場預期在凍結與升息之間拉鋸不下，但這次金融投資協會的調查顯示，債券持有與操作從業人員的看法已更明顯地傾向凍結。

金通委將於27日召開貨幣政策方向決定會議，基準利率最終結果將在會議結束後公布。