16.6兆日圓利息推估 日本公債壓力再升溫

日本政府2027會計年度的公債利息支出可能增加到16兆6000億日圓左右，這項推估讓外界關注日本財政負擔與公債市場的緊張情緒同步升高。雖然這只是預算編列階段的推估數字，並非最終確定金額，但長期利率上升已直接反映在政府支出結構上，也讓市場更加關注後續發展。

根據路透（Reuters）的報導，日本財務省正在研議，將2027會計年度預算要求中用來計算債務償還費用的「假設利率」訂在3.8%，高於2026會計年度預算所採用的3.0%。

所謂假設利率，並非政府實際的舉債成本，而是編列預算時用來推算公債相關支出的基準利率。不過，一旦市場實際利率快速走高，這項用於預算編列的計算利率也可能跟著上調。

路透指出，10年期日本公債殖利率在8月18日盤中一度上升至2.945%。而在24日的市場報導中，10年期殖利率約為2.89%，30年期殖利率則來到4.075%左右。

日本財務省說明，2026年度一般會計支出總額為122兆3000億日圓，其中「國債費」（公債相關支出）為31兆3000億日圓。國債費是將政府發行公債的本金償還與利息支付合併計算的項目。

如果單看利息支出就超過16兆日圓的推估屬實，利率上升將對社會保障、防衛、成長投資等其他預算項目形成排擠效應。這也意味著利率變數在日本財政運作中的份量正在加重。

這波變化的背景，與日本央行（日銀）推動貨幣政策正常化有關。日本央行目前將超額準備金利率維持在1.0%，並引導無擔保隔夜拆款利率落在約1.0%的水準。

日本央行總裁植田和男（Kazuo Ueda）在一場演說中表示，日本央行自2024年夏季以來已持續減少公債購買規模。他並說明，2027年1月至3月期間，將每季把每月購債金額進一步調降約2000億日圓。

日本央行另在報告中評估，公債市場機能正在改善，長期利率也更能反映市場供需自由形成。同時，銀行與個人投資人正逐步增加持有日本公債的比重，但整體投資組合調整仍需要時間。

當央行縮減購債與民間需求轉移同時發生時，超長天期公債殖利率會對財政疑慮更加敏感。尤其像30年期這類長天期公債，本身就同時反映財政永續性與通膨預期。

這項議題的影響並不侷限於日本國內財政問題。日本公債殖利率上升，同時牽動日圓籌資成本、全球債券殖利率走勢，以及市場對風險性資產的偏好程度。

加密貨幣市場之所以密切關注日本利率走勢，原因也在於此。本報先前也提到，長天期公債殖利率變化對比特幣(BTC)等風險性資產可能帶來的直接影響，仍需要進一步觀察確認（相關報導）。

日本國內對於擴張性財政與財政健全化的討論也仍在持續。本報先前報導，日本10年期公債殖利率上個月6日盤中一度升至2.830%，財政疑慮隨之升高（相關報導）。

不過必須留意，16兆6000億日圓的利息支出、3.8%的假設利率，以及約130兆日圓規模的預算要求金額，目前都還不是政府最終定案或經國會通過的數字。日本財務省2027會計年度預算編列頁面上，也尚未直接公布這些數字。

日本2027會計年度預算，仍須經過政府方案編列與國會審議程序才會定案。在這個過程中，市場也將持續確認國債費的計算基準、長期利率走勢，以及日本央行縮減公債購買的速度。