韓國AI資料中心投資 從完工收購轉向開發型布局

韓國「AI資料中心」投資正從收購已完工資產的「完成型」模式，轉向優先確保土地、電力與承租人的「開發型」股權投資。供給不足與長期租賃需求同步升溫，讓機構投資人參與的時間點也提前到開發初期階段。

根據《亞洲經濟》(Asia Economy) 25日報導，化友法律事務所(Yoon & Yang)另類投資業務組合夥人律師朴永雨(Park Young-woo)指出，韓國國內AI資料中心供給低於需求，相關投資需求可望延續五年以上。朴永雨表示：「目前韓國在人工智慧(AI)與AI資料中心領域堪稱全球第三」，並指出超大規模雲端業者(hyperscaler)進駐的條件已經成熟。

機構投資人投入資料中心的方式大致分為「完成型」與「開發型」。完成型是取得已完工資料中心的股權，在承租人到位、現金流穩定的狀態下進行投資。

開發型投資則須從購地、設計、施工到招攬承租人全程參與。雖然初期風險較高，但完工後資產增值與退場獲利空間較大，因此海外投資人的關注度也隨之升高。

化友合夥律師司空大(Sa Gong-dae)表示：「近期承接的法律諮詢案件多數屬於開發型投資，不僅國內投資人，海外投資人參與比例也相當高」。化友近期也協助新加坡私募基金與韓國上市公司合資成立特殊目的公司(SPC)，從開發階段就參與資產收購型投資案。

韓國國內AI資料中心投資擴大，背後也有政府與產業界共同推動基礎建設的因素。本站先前報導，韓國政府與產業界正推動總規模達18.4GW的AI資料中心基礎建設。

韓國科學技術情報通信部7月29日成立「AIDC聯盟」，成員包括產業通商部、金融委員會、國土交通部以及逾400家產學研機構。AIDC指的是具備AI模型訓練與推論所需運算設備、電力與散熱系統的人工智慧資料中心。

民間企業也透過成立子公司整頓事業架構。SK電訊(SK Telecom，017670)7月23日召開董事會，決議成立專責AIDC事業的子公司「SK Hyper」，並公布總額7500億韓元的出資計畫。

SK電訊將於7月內以現金出資其中3300億韓元，其餘4200億韓元則視事業進度分階段出資，最晚至2030年12月31日前完成。SK Hyper將專注於AIDC用地與電力基礎設施取得、客戶招攬及事業開發。

投資架構越偏向開發型，合約風險也隨之升高。機構投資人須先確保終端使用者，才能降低空置風險；若無法招攬到微軟(Microsoft，MSFT)等超大規模雲端業者作為承租人，投資可能就此失敗。

化友資深外國律師郭智源(Jiwon Kwak)表示：「超大規模雲端業者有時會直接拿出自己屬意的標準合約，要求對方接受」。她說明，AI資料中心因需要招攬大型承租人以確保長期收益，承租人的議價能力有時甚至高於出租人。

爭議焦點多集中在承租人要求的合約條款。部分案例要求即使在經營權變動或發生爭議時，仍須保障占用權的「占用保障協議(NDA)」；也有條款試圖將AI運算單價下跌或獲利惡化列為未繳租金的理由，這類條款同樣可能引發爭議。

選址也不再侷限於首都圈。首爾市區因電力不足難以新建資料中心，開發需求正分散至首都圈外圍與地方城市。

《亞洲經濟》報導，新加坡基金已對慶尚北道浦項的AI資料中心進行少數股權投資。化友方面說明，AI訓練用資料中心對延遲的敏感度較低，因此非首都圈地區同樣具備發展空間。

不過，這波投資熱潮的焦點集中在韓國國內AI運算基礎設施擴張、電力與用水及土地取得的競爭，以及與超大規模雲端業者簽訂長期租約的風險，目前未見與加密貨幣市場的直接關聯。